凯恩股份为什么要重组(凯恩股份停牌到啥时候)
凯恩股份停牌到啥时候
凯恩股份停牌非公开发行需要一个月重组需要三个月以上
凯恩股份9800万收购公司180万甩卖，重组不成功实控人却换成功了
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作者|蓑笠翁
编辑|汤包子
风云君发现，最近碰到的标的，都喜欢玩双轮驱动，更有意思的是，基本都是原主业务混不下去了，然后再傍上一个“前途无量”的行业。
风云君想问，这主营业务做了这么多年都做不好，这新业务整合并购说行就能行吗？
今天就来瞅一瞅凯恩股份（002012.SZ）。
凯恩股份主要生产工业配套用纸、特种食品包装用纸、过滤纸等特种纸，公司所属行业是轻工业中造纸行业的特种纸行业。那目前这个行业究竟如何呢？身处行业中心的凯恩股份是最有话语权的。而在2007-2016的年报中，对于行业的发展机遇都有这样一句话：
我国特种纸需求仍处于一个持续的快速增长期，***对于特种纸行业是高度重视和鼓励发展的行业。
风云君掰着手指头一数，十年啊，一个行业十年都处在快速增长期，那真是相当期待的啊！
当然也要看凯恩股份在这个行业所处的位置（最新年报）：
凯恩股份在电气用纸和特殊长纤维纸领域已形成了独有的核心技术，拥有独特的技术理论、产品配方和生产工艺。主导产品电解电容器纸是特种纸行业技术含量很高的产品，公司在电解电容器纸生产方面拥有的高纯化技术、低***耗技术、高压低阻抗技术、长纤维整理技术、超低定量成型技术、化纤***法成型技术等已达到世界先进水平。目前，公司在全球电气用纸的市场占有率名列前茅，也是品种最齐全的具有一定规模优势的企业之一。
独有的核心技术、世界水平、市占率全球名列前茅，多么令人激动又振奋的词眼！风云君的小心***也扑通扑通了好几下。
霸特，风云君向来还是喜欢用数据说话，所以，顺手拉来了下面这张图。
这就有点尴尬了。
上市至今，盘子（营收）看着是做大了，可这中间的蛋糕（净利润）却显然已经不够分的。风云君比较好奇的是，在其深耕领域有了核心技术，市占率又全球名列前茅的企业是如何将净利润混到了如此水平的？
看看凯恩股份一如既往的解释：
公司是国内唯一能够系列化生产电解电容器纸的厂家，但国内也已有少数厂家开始生产部分型号的电解电容电容器纸，对公司的中低端市场造成冲击，市场竞争日趋剧烈。
所以，低端市场的激烈竞争能够对已经拥有世界水平的高技术企业形成如此大的冲击？风云君不解，想去看看相关研报，从侧面了解下，然而又一次尴尬呢。
最近一次的研报竟然还是在2013年，这个处在快速增长了十年行业的企业还真的不怎么受待见。
看来，竞争也真的是非常之激烈，准确的说是已经激烈到技术都毫无用武之地呢。
当2016年扣非后净利润不足200万的时候，风云君觉得凯恩股份应该要放大招了。当然原因并不是这个，凯恩股份对于自身在行业的位置有着谜一样的自信：
经过多年的发展，凯恩股份已成长为国内特定领域的龙头企业。
风云君一直提醒自己要保持绅士风度，只要你高兴就行。
于是乎，在发展特种纸的同时，凯恩股份经过充分调研，觉得要及时把握新能源汽车快速发展的市场机遇，于2017年初参股卓能新能源，正式切入新能源业务领域。
真正大招是9月28号发布的发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案。凯恩股份拟发行股份及支付现金购买卓能新能源97.8573%的股权，收购完成后卓能新能源成为其全资子公司。
卓能新能源究竟为何方神圣呢？简单介绍一下，卓能新能源成立于2011年8月，目前已经在新三板上市，主营业务为三元锂离子电池的研发、生产、销售。
而此次交易对价约为27.22亿元，增值率接近634%。这增值率要让大伙儿心服口服，那配套的业绩承诺必然也是杠杠的。
四年扣非净利润8.6个亿，风云君觉得按照这个势头这卓能新能源要想转板应该是妥妥的啊！不过，看卓能新能源2017年半年报的扣非净利润数是3856万，这下半年还有1个多亿的任务，还真是有点难度。
不过，对于凯恩股份而言，无论是涉足锂电池项目切入新能源领域，还是筹划重大资产重组，这已经都不是头一次。
先看锂电池项目，早在2011年凯恩股份的定增方案中，就明确增资浙江凯晟锂电有限公司实施车用锂离子动力电池，总投资12,096万元，且预估项目达产后，将达到年产50万套车用锂离子动力电池产能。
且在拟增资之前，凯恩股份明确分析了自身的优势：
其2009年收购的子公司凯恩电池于2005年即开始进行锂离子动力电池的研究制造，经过五年多的发展，凯恩电池锂电事业部已经建立了较为完善的技术研发团队，并形成了稳定的生产制造流程，生产的锂离子动力电池高倍率大电流放电性能已经得到了送样客户的认可。
凯恩电池是国内较早从事镍氢电池技术研发和规模生产的企业之一，多年来在生产规模、技术水平等方面位列行业先进行列。
霸特，到了2013年11月份，凯恩股份却直接宣布终止锂动力电池项目，将募集资金中原计划投入锂动力电池项目的7,576.60万元募集资金用于永久补充流动资金！
也就是说，一分钱都没动。风云君想问，以后碰上这种事，能不能直接退钱？
而至于凯恩电池又如何呢？请看下表。
从收购至今，总共亏***7950万（不考虑通胀）。你们吹过的牛还在田野里声声哀嚎啊，现在怎么就能当做没说过呢？这又是如何担当着行业先进行列这个称号的啊？
而对于2013年大幅度亏***了，主因是对应收款项计提了大额的坏账准备，等同于是来了个财务大洗澡。
不过洗完澡，凯恩电池还是被大甩卖了，2016年12月23日，凯恩股份出售了持有的凯恩电池80%股权，转让总价款为人民币180万元，而2009年收购时作价接近9800万。
说多了都是泪。再来看看资产重组。
2016年初凯恩股份开始筹划发行股份及支付现金购买资产并配套募集资金事宜，交易标的为中钢集团新型材料（浙江）有限公司的股权。结果折腾了大半年，宣告终止重大资产重组，理由是交易对价、交易架构等具体方案未达成一致。
不过，比较有意思的是，这重组没谈拢，中间倒是把实控人给换成功了。
在16年4月份，苏州恒誉六合投资合伙企业（有限合伙）受让凯恩股份控股股东凯恩集团90%股权。自然人蔡阳实际控制苏州恒誉。
也就意味着，凯恩股份实际控制人将由此前的王白浪、王文玮变更为蔡阳。而苏州恒誉成立于2016年2月，主要做投资管理，并未开展实际业务。
看到这，风云君觉得开头估计想错了，这不像是玩双轮驱动做业务的主啊，毕竟号称专业做投资管理的，那两把刷子应该是用来在资本市场上玩的。
此外，在此次重组之前，凯恩股份在2015年5月28日亦筹划过重大资产重组，不过到7月1号即宣布计划流产。
看凯恩股份这节奏，是一年来一次啊！
那如果此次重组再次败北，明年会再来？
END
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上市公司预重组什么意思？
就有另外公司通过收购或整合借上市公司壳资源意思。
预重组指的是该个股的公司预计会有重大重组而作出的公告。重组预期，意味着股票要大涨。一般来说，股票有重组预期，说明这个股票现状不太好，经营较差，往往是亏***企业，股价也比较低。因为好的企业，想的是如何扩张而不是重组。重组，也就是说有一个更强更大的企业入驻这个企业，这样必然带来更先进的管理与充足的现金流，重组的企业也因此能够扭亏为盈，因此，重组预期的股票往往大涨。凯恩股份的大事记
2004年10月，省国税*授予公司2003年度AAA级纳税信誉等级。2004年9月30日，公司获省级模范集体称号，是丽水市唯一一家入选的企业。2004年8月，由于公司成功发行股票并上市，受市县两级**嘉奖。2004年1月，公司再次被认定为...
凯恩股份27亿元重组背后，能否实现新能源布*换挡提速
对整个锂电池行业而言，最近数年，注定是一段不平凡的时期。
从2015年底开始，受累于新能源汽车骗补丑闻的不断爆出，补贴发放等相关政策受到影响，进而使得整个行业进入观望期，市场进入短暂的蛰伏阶段。
不过，2017年上半年以来，随着调查的结束、“双积分”制度的推出，以及燃油车禁售政策研究提上日程，锂电池行业迅速回暖，再加上《促进汽车动力电池产业发展行动方案》(下称“《行动方案》”)等政策的落地，给未来带来了良好的预期，产业发展有望再次井喷。
而在此阶段，特种纸业公司凯恩股份，敏锐地察觉到了稍纵即逝的窗口期，迅速通过产业并购的形式，试图拿下锂电池新秀卓能股份的全部股份。
如果此举最终成功，无疑能够帮助其在锂电池行业实现换挡提速，深度切入控弦待发的新能源领域，分羹风口渐近的万亿市常
当然，由于该笔交易跨主业、高溢价的特性，以及一份看似条件苛刻的对赌协议，市场上已有了一些疑虑，凯恩股份的谋篇布*最终能否实现，暂时还是个未知数。
风口渐进，凯恩股份果断换挡
一直以来，凯恩股份(002012.SZ)的主营业务都为特种纸业的生产与制造，但值得注意的是，出于主业天花板过低等原因，在2009年最早一轮新能源汽车推广政策出台之时，这家纸业公司就曾经完成了对一家动力电池公司——凯恩电池的收购。
彼时，凯恩电池的主要方向为镍氢电池,如果按照这样的剧本，那么自然是凯恩电池继续慢慢成长，凯恩股份“特种纸”+“电池”的双主业之路也将随之一点点成形，不过，随后两年，市场状况却出现了重大变化。
自2015年底，随着新能源汽车骗补丑闻的不断爆出，***开始了对相关事件的调查，行业发展一度放缓。
不过，骗补企业的处罚、整治完成，也推动了行业野蛮生长初期阶段的结束，再加上“双积分”制度落地，《行动方案》等政策抛出，***支持态度进一步明确，重新出发的新能源汽车行业，正式站到了爆发性增长的赛道之上。
很显然，凯恩股份在电池业务板块如果继续持有镍氢电池的业务，势必要被市场所淘汰，在此情况下，凯恩股份迅速进行了一系列资本动作。
首先，凯恩电池主要产品为动力型镍氢电池，经营波动较大，市场占有率较小，未来发展不确定因素较多，自动化改造及市场开拓还需追加大量投资。凯恩股份鉴于公司实际情况，决定不再对凯恩电池追加新的投资，为提高资产使用效率，促进凯恩股份整体业务持续发展，凯恩股份于2016年12月，其将以镍氢电池为主打方向的凯恩电池出售剥离出去；其次，2017年2月，公司先是以4500万元的价格，认购了锂电池企业卓能股份(836483.OC)2.1427%的股份；而后，9月份，凯恩股份又抛出一份重大资产重组公告，拟以27.22亿元，一举拿下卓能股份剩余股份，将之变为自己的全资子公司。
值得注意的是，卓能股份2013年全年净利润不过15.3万元，但2017年上半年净利润已经达到4155.8万元，发展迅猛。
如果能够将之成功收购，凯恩股份在锂电池领域的布*，无疑可以实现换档发展，为其分羹新能源的庞大市场，打下更加坚实的基础
对赌压顶，高速成长能否重现
卓能股份的成长不可谓不迅速，凯恩股份果断的行棋落子似乎也很完美，只是，和重组同时出现的，还有一份看起来十分苛刻的《盈利预测补偿协议》(俗称“对赌协议”)。
根据协议，2017年至2019年，卓能股份净利润分别不能低于1.4亿元、2亿元、2.4亿元以及2.8亿元，否则，原股东需要以股份或者现金进行补偿。
相比上述数字，2013年至2016年，2013年至2016年，卓能股份净利润分别为15.3万元、390万元、3781万元及3686万元，从中可以看出，2016年，卓能股份净利润不仅未能保持高速增长，反而出现了下降。
不过，正如上文所述，这一现象出现的最主要原因，在于2015年底至2017年初，政策的不确定性导致的行业低迷，并且，自2017年上半年开始，这一现象已经完全扭转。
随着市场的回暖，截至2017年6月30日，卓能股份实现净利润4155.82万元，增长重新启动。同时，进一步剖析，至少可以预测，在未来半年，卓能股份增长提速的势头，将继续保持并扩大。
一方面，根据2016年底出台的最新政策，补贴资金由事先预拨变为事后核算，换句话说，传导到处于新能源汽车上游的锂电池企业上来，会有相当一部分营收、净利未到账，或者以应收账款计提等形式等待释放。
另一方面，从卓能股份上半年营收看，实现营业收入6.68亿元，较上年同期增长分别为53.23%，主要是广西卓能全自动动力电池新产线实现量产、广西卓能二标段建成投产所致。
除此之外，从整体市场容量来看，根据***此前发布的《节能与新能源汽车产业发展规划》，到2020年，国内新能源汽车锂电池整体需求量约为117.99Gwh。
对比供给端，第三方研究机构EVTank统计数据显示，截至2016年底，***国内锂动力电池企业出货量合计为30.5Gwh，市场增长空间巨大。
并且，除了新能源汽车市场之外，卓能股份产品还涉及储能系统、家用电器等小型动力产品诸多领域，应用广泛。
当然，到底能够从新能源、锂电池市场的整块蛋糕中，持续分得多少利益，还需要看卓能股份这家公司，究竟几斤几两。
产业+资本，万亿市场凭何分羹
从财务数据来看，卓能股份的前景十分不错，不过，目前市场上同样优秀的锂电池公司并不在少数，透过这些冷冰冰的数字，其核心竞争力到底几何？
从研发能力观察，卓能股份董事长兼总经理黄延新、副总裁黄国文都为化学专业出身，在锂电池行业有着丰富的从业经验，公司有着“技术驱动”的基因。同时，公司研发团队中，还有多外来自三星等国际知名企业的技术人才，实力强劲。
从产品状况来看，广西卓能所使用的设备为国内率先使用韩国进口的全自动化生产线厂家，先进性与三星，松下相当。再加上生产制造、技术品质管理人员均有十余年行业从业经验，对锂电池的生产技术工艺具有较好的把握，使得公司产品稳定性、可靠性较强。
同时，公司在广西产业园投资的4个标段及PACK车间都在陆续投产，随着产能的进一步释放，市场占有率与市场排名都有望继续上升。
最后，还应该看到的一点是，根据重组预案，收购完成后，卓能股份将继续保持业务经营上的***性。
这意味着，在可以继续发挥原有管理、生产优势的基础上，凯恩股份还能为卓能股份，构建更加灵活、便捷、广阔的融资渠道，为其产品工艺的不断改进，产能的持续扩张提供强有力的资金支持。双方形成真正的优势互补，共同迎接正在展开的广阔市常
将时间轴线拉长，复盘凯恩股份整个资本运作的思路，可以清晰地看到，这家公司对战略机遇的判断与把握可谓十分敏锐，且从战术上观察，此次试图并购的卓能股份，亦有着相当的发展潜力。
当然两者最终能否成功牵手，又到底能在汹涌而来的市锄遇中，走到何种地步，还有待时间的观察。
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3、凯恩股份：目前全球范围内仅有两家能够系列化生产电解电容器纸的厂家(另一家为***NKK)，公司作为国内唯一，世界第二的电解电容器纸系列生产企业，在国内电解电容器纸行业处于相对垄断地位并维持了较高的毛利水平，并被评...
何谓股票对价方式,它的优缺点有哪些
我国股市上一直存在著“股权分置”问题，被普遍认为是困扰股市发展的头号难题。过去由於历史原因，我国股市上有三分之二的股权不能流通。亦即股市同时存在著流通股与非流通股。此二类股，同股不同权、同股不同利，此即“股权分置”问题。其弊端长久地严重影响股市的发展。股权分置改革(股改政策)就是要在市场条件变化的情况下，对此两类股东的股份，予以重新确认。并由现况的两类股权分置，变为将来股票全面流通的情况。股改的目的，最终就是要改善上市公司的治理结构，以消除制度赋予非流通股股东对公司的垄断控制权、防止同股不同权和同股不同利的现象继续发生。非流通股一旦进入市场流通，市场流通筹码大量增加，那麼就会破坏原有高溢价发行的少数流通股的市场条件。在原来股权分置条件下，流通股之所以能够高溢价发行，是因为数量巨大的非流通股不流通。现在进行股权分置改革(由股权分置改为不分置，全部进入市场流通，且改革后两者权利义务相同)，非流通股要进入市场流通，那麼理所当然要对两类股东的持股成本进行核算并重新确认两类股东的股权。也就是说，股权分置改革就是对两类股东的股权，予以重新确认后，全部股票进入市场流通。目前具体的股改措施，是由公司管理阶层自己提出股改方案，由小股东投票表决。有些有创意的作法就不断出台，例如：(1)提出大股东违约赔偿条款。非流通股股东增加股改违约赔偿承诺，规定如果非流通股股东未按承诺减持股份,则非流通股股东愿意将违约出售股票所得全部或部分赔偿给公司(类似***公司法归入权条款)。这是一个惩罚规定制定,有助於消除流通股股东对股改承诺条款得不到执行的担心,有利於稳定市场预期和增强投资者持股信心。(2)提出禁售期限(类似共同基金发行之初的闭锁期条款)大股东主动延长禁售期的承诺，显示了大股东对公司发展前景充满信心,也给投资者一个良好的预期。有些公司承诺条款将大股东的禁售期限从法定的12个月延长到24个月至36个月,江淮汽车、精工科技禁售期60个月,而承德钒钛第一大股东承德钢铁集团有限公司更是承诺72个月内不上市交易所持非流通股,其承诺期限之长为股改以来之最。(3)一些股改公司也订定限售价格条款。凯恩股份第一大承非流通股股东诺3年内通过证券交易所挂牌出售股票的价格不低於11.74元,这一价格复权后为凯恩股份上市以来的最高价。(4)蓝筹公司对价理想上海汽车、民生银行两大蓝筹公司,分别推出了每10股送3.4股和每10股送3股(相当)的对价。这一对价水准超过了前期长江电力和宝钢股份的对价幅度,进一步稳定了投资者对绩优蓝筹股的流通补偿预期。
集团重组意味着什么？
集团重组意味着企业可能进入一个新的发展阶段。公司重组一般是对企业的资金、资产、劳动力、技术、管理等要素进行重新配置,构建新的生产经营模式,使企业在变化中保持竞争优势的过程。
一是实现了上下游一体化。
二是实现了产销、内一体化。
三是实行政企分开,两大集团公司不担负**行政职能,成为经济实体,有利于进入市场与国外大公司竞争。