利多利空是什么意思(利空，利多谁在定义阿里？)

利空，利多谁在定义阿里？

阿里到底是看多还是看空，这几乎是近几个季度财报后最普遍的问题，两种观点都有各自的道理，难以互相说服，从最近的一些观察看，舆论中利空声音明显要占了上风。

舆论，或者市场中弥漫的消极情绪真的会反映在企业长期的运营中吗？抑或是，资本市场对阿里的定价的“锚”又是什么呢？这是我们最近一直在思考的问题。

本文将主要分为两部分：1.对基本面进行一定的梳理；2.从资本市场角度对中短期股价做相应分析。由于基本面分析市面上早已汗牛充栋，我们会相对简化，把重点放在后半部分。

首先还是概括介绍我个人对基本面和市值的关系的看法：基本面是长期市值走势的“锚”，但短期内基本面与市值的关系相对弱化，因此本文又可概括为对企业短期和长期股价走势的分析。

先从基本面分析，如开篇所言，2021年Q4财报后（2022财年Q3财报）公布后，由于增长和利润双双下滑，市场看衰之气弥漫，美股盘前大跌，但在盘中又在大盘高走等因素下收复失地。

那么到底阿里本季度财报究竟如何呢？

在过去很长时间，阿里虽然生态体系快速扩张，但基本采取了“核心零售火车头带动新业务的模式”，在该模式下，核心零售的稳定现金流和利润是新业务的“动力”，也是这庞大生态启动的原始动力，但近几个季度零售业务增速变缓已是不争的事实，我们就要重新来审视上述机制是否可以依然照常运转。

重点还是看核心零售，这其中的核心又是客户管理收入（包括佣金和营销类收入），见下图

2021年Q4，阿里核心零售客户管理收入首次录得负增长，成为本季度财报最大的“亮点”，但当我们将拉长时间线，并加上天猫GMV和全国网上零售大盘的同比增长后，就又发现：

其一，在过去几年时间里，基本是天猫GMV增速>管理费用增速>全国网上零售增速，直到2021年Q2之后开始逆转，客户管理费用开始弱于全国网上零售增速；

其二，2021年后阿里不再单独公布天猫GMV增速，但根据过去历史数据统计分析，天猫GMV与网上零售保持着高度的增长一致性，如今在宏观经济基本面前，当社消相对疲软，必然对阿里零售产生负作用；

其三，财报中披露，淘宝和天猫GMV同比录得单位数增长，在上图中我们亦可以发现，正常情况下GMV增长与客户管理收入是呈高度相关性的（2021年Q1异常主要是上年疫情因素），2021年Q3和Q4的反常，很大原因在于向商家让利，也就是主动让利使得营收以及利润收窄。

关于让利的讨论已经有许多，其中市场竞争则是最为主流的观点，主要逻辑为：高度竞争的市场环境使阿里失去了零售的市场主导地位，也就是不再具有定价能力，在面临对手冲击时需要向商家“让利”。

以上观点确实有一定道理，但其实忽略了商家作为重要主要参与者的想法。

2021年的零售业是遭遇了极为严峻的挑战，即便是以往高速发展的线上零售也在2021年Q4迎来了除2020年Q1外最低的增速，阿里作为行业中市场份额最大平台，固然会面临竞争的挑战，但“蛋糕外延放缓”的重要性则常常被我们忽视。

对于商家就面临着：1.PPI升高带来的生产成本问题；2.由于国内需求端的收窄，使得成本很难通过市场行为分散在需求端。

2021年出口业务的逆势增长一定程度上缓解了上述焦虑，通过出口业务保住一些企业的利润，但出口很难一直维持辉煌，某种意义上，国内企业在2022年还是要从内需中找机会。

成本高企，需求不振，商家对平台的选择就要从“去库存”向“保利润”转移，平台降低服务费是有此背景的。

根据wind信息，我们看到纺织服饰行业在2021年Q2之后其实发生很多的调整，简单概括为，单价上升，销量变缓。

经济学基本常识也告诉我们，价格敏感型商品的涨价必然要以牺牲销量规模为代价，但商家依然如此选择，这就是背后的成本所迫。

阿里此时对客户管理费用进行让利，既有竞争因素，但亦是行业当下的必然要求。由于成本与需求不振，又会倒***商家再次走向“消费升级”道路，如前文所示，终端客单价正在上扬，具有定价能力的中高端商家会在此获利。

在过去三四年时间里，阿里其实一直受“消费降级”所扰，不仅严重影响了以往“消费升级”的既定工作，且由于被迫参与低价平台（推出淘特），使得无论是营收基本面还是市场费用都出现了明显的***化迹象。

若如前文所示，“消费升级”再次前来，则可一定程度上缓解上述焦虑。此理论或许与主流观感严重不符，在宏观经济尚未企稳的当下，购买力严重受限，此时进行消费升级是否客观。

我们则强调的是，较之此前市场主动的消费升级，此时所消费升级更近似于“被迫”，是PPI通过市场化行为转换为CPI的过程，但结果都表现在售价的上涨。

或者说是具有定价能力的中头部商家的行为，因此吸引此部分商家可能又会是行业竞争的重要领域，降费用也有其必要性。

于是我们就可以对阿里零售*面做如下总结：

其一，从企业发展以及行业需要入手，阿里降低商家管理费用乃是必要的；

其二，如若重回“消费升级”，对当下阿里则有一定的积极因素，尤其可缓解“消费降级”的冲击。

那么我们该过分乐观吗？从宏观基本面看，我个人认为要谨慎“抄底”，保持理性心态。

这是我国M1和M2同比增长情况，其中M1增长回到了历史的冰点，两者剪刀差放大，用经济现象解释数据则是：居民普遍“惜购”，活期存款持有量下降，转为流动性较弱的定期存款。

这显然是不利于内需的，当下宏观基本面并没有完全摆脱下行压力，内需的扩张仍然充满不确定性，我们要保持中性。

对于阿里则就意味着，要在2022年重新做好***益表的管理，换言之如若内需短期无法提振，向商家的让利必然会牺牲掉部分利润，但同时我们也确定，内需重新回到正轨对企业亦有积极的意义，这个时候阿里和投资者需要的都是耐心。

从关闭虾米开始，阿里就已经事实上早于市场进入了调整周期，简单概括为：

1.对非权重业务的收缩和调整，如虾米的关闭，大文娱投入的减少等等；

2.具有盈利能力的业务，宁可牺牲成长性但要降低亏***，拱卫***益表，这几个季度菜鸟EBITA亏***减少，阿里云则进入了EBITA的正值周期；

3.对内部资源和业务进行重新整合，如重新合并淘宝和天猫，打破内部藩篱，实现业务之间资源共享，近期又推出自营业务“猫享”。

以上举措短期内尚不能对冲环境***化和竞争加剧对***益表的冲击，但趋势是明显的，近期又传Lazada可能会剥离单独融资，也可视为上述趋势的加强，将高亏***业务逐渐退表也是在下行压力下企业的常规操作，此外亦有大文娱的大笔冲销，也是想一次性减轻此后压力。

对基本面的分析我们想谈谈阿里云，这是我们最担心的板块，尽管仍然是国内公有云第一市场份额，也尽管EBITA回正，但从资本市场估值角度入手，云计算的主要估值框架仍然是增速，或者说增速与估值是呈高度相关性的。

以美股BVP云计算指数为例，横轴的增速与纵轴的营收倍数乃是高度相关的，如今阿里云增速变缓，到了20%的同比，对其估值而言就面临了较大的不确定性。

如果阿里云要维持此前高盛给的接近1300亿美元的估值，这个速度应该是不够的，这就对2022年的云业务提出了更高的要求，能否在新基建的红利中拿到更大的份额，这是我们所关心的。

对基本面分析之后，我们再进行市值管理的评价。

我们之所以认为股价与基本面呈弱相关性，主要原因为，股价短期波动会受更多因素的干扰，诸如市场环境，货币政策，投资者信心（战争下市场尤其脆弱），亦有企业的公开操作行为等等。

由于篇幅所限，我们重点分享近日我个人对阿里股价走势的一个思想变化，从常规角度考虑，若一个公司被市场抛弃，就会面临交易额的锐减，换手率降低，成为一支“弃股”。

阿里从2020年最高股价缩水超过2/3，舆论中有悲观之气，理论上分析会面临交易量下降的问题。

上图是我们制作的从2021年11月迄今为止，阿里交易量与股价的分布图，图中拟合线乃是呈水平状，也就是说，即便股价有如此大的波动，但成交量依然保持大致同一水平。

有观点可能认为交易规模恒定也包括了“出逃”的部分，集体卖股自然就有大量成交，这可能有一定道理，但我们想再进行补充：

其一，阿里作为中概股的龙头，又被纳入各种指数基金，且权重较高，这就使得阿里有一部分以指数基金为主的基石投资者，会一定程度上稀释市场流动性的恐慌；

其二，作为一般投资者，每次阿里下挫时都有“抄底”声音，可能也造成了交易量的稳定。

我们又制作了交易量与股价的动态关系，见下图

上图为阿里的股价走势情况，下图为股价与成交量的相关性，这一方面再三强化上述我们关于成交量在股价低迷时仍然稳定的判断，在历史上阿里股价下跌交易额一直与股价成负相关性，基石投资者的价值不言而喻，而更为重要的是，2018年末，2019年末在相关性上都呈现了拐点，也就是相关性向上，成交量带动股价。

2022年初亦产生了拐点的迹象，我们迄今不能确定这究竟是反复的还是回正的趋势，如果回正是趋势，那就是交易量放大会强化股价，这自然就是投资者所需要的，在这个关键时间点，可能会出现“抄底”潮流。

对于阿里股价的走势，我们想强调的是：以官方回购“子弹”和规模来看，原有回购计划尚有70多亿美金存量，一旦官方加大回购，可能就是拐点之时。这是我们尤其需要注意的，在这个拐点隐约可现的当下，要注意观察企业的举动。

2022整体上是一个不可控因素攀升的一年，美联储的加息，全球货币政策随之调整，流动性回撤带来资本市场的去泡沫化等等，这对市场参与者就提出了更高的要求，但作为头部中概股公司，无论阿里还是腾讯等等，其价格稳定性受指数基金的影响要相对稳定（相对不是绝对），这也是在市场危机下，头部稳定营收企业***失要相对较小的原因。

上图是以2021年1月1日为起点，***恒生科技指数基金和阿里股价收益率情况，可以看到两者在过去一年多时间里，收益率几乎呈同步下行，直到2022年末后阿里股价大幅下行才开始落后指数基金。

这一方面阐释了成分股与指数基金的关系，另一方面，如果行业扭转，指数基金稳定可能也会带动高占比成分股的增长，两者互相强化，这一切又需要一个明显的行业景气度的回升，行业景气回归，头部个股也都会是大盘的受益者。

短期内，阿里股价看回购，看投资者信心，看流动性等等，在美联储加息预期之后，利空出尽回购加码，股价是有企稳和上涨的动力的，但长期看，阿里股价的支撑就需要基本面作为支撑，行业景气度又是重中之重。

最后总结本文：

其一，基本面看阿里短期零售短期内仍将面临相当大的挑战，但压力可能会随着消费升级有所缓解；

其二，资本市场表现，短期内有回购这一积极因素，且阿里还是具有高评级（普誉给了A+），发债成本较低，也就是不缺“子弹”，但长期价值支撑点一看行业景气度，尤其在监管放松，二看自身业务能否在对商家让利后真正迎来“第二曲线”；

其三，股市有风险，抄底要小心。

什么是利多与利空

个人认为有利于股票价格上涨的信息都可以称为利多,但对个股而言利多与利空是相对的.如人民币升值对房地产之类的股票是利多,但对从事进出口生意的公司未必是利多了,有时就是利空.又比如***提高长期贷款利率对房地产来说又不是利多,但有些人却会认为这实际上是个利多,因为受利率提升的影响地产项目的股票会应声下跌,但对资产优良的股票来说下跌只是暂时的,利率提升有利于将市场上的资金转向更优势的公司,下跌正是投资者及时买进这种公司的好机会,长期来看股票的价格还是要涨上去的.事情是两方面看的.供参考

股票入门：利多利空是什么意思

股市利空是股市用语。利空是指能够促使股价下跌的信息；利多：股市用语，又叫利好。利多就是指消息有助于提升股价。

利好和利空分别是什么意思？

利好的意思指的是这家公司业绩增长，或者是有一些利多的因素，这样会导致股票上涨。

利空的意思指的是这家公司，存在一些比较负面的消息，会造成股票下跌。

如何判断消息利好还是利空

你好，以下是判断利多利空的一些分析，仅供参考：一般来说,利好还是利空要看它与大众的预期,即投资入主观倾向的关系。不论对整个大盘或个股而言,某个消息总是利多、利空并存,这些利多或利空因素并非可借某种“衡器”予以准确...

非农数据怎么看利多利空

该数据看利多利空的方法如下：1、非农数据表现良好，例如新增就业人口超出预期，失业率下降等，通常被视为利多数据。2、非农数据表现疲软，例如新增就业人口不及预期，失业率上升等，通常被视为利空数据。非农数据是指***非农业...

什么叫利空,什么叫利多

利空，就是对做空有利的消息，说白了就是坏消息、负面消息。利多，对做多有利的消息，即好消息、正能量的消息希望能帮到你

利来自空利多是什么意思

大小非（非流通股non-tradableshare）非是指非流通股，由于股改使非流通股可以流通，即解禁。持股低于20%的非流通股叫小非，大于20%的叫大非。非流通股可以流通后，他们就会抛出来套现，就叫减持。因为大非一般都是公司的大股东，战略投资者。一般不会抛；小非就不一样了，许多年的不流通，一但流通，又有很大获利，很多都会套现的。小非：就是小部分非流通股，股改之前就有承诺，非流通股在股改结束以后一年之内是不会在二级市场上抛售的，一年以后也不是大规模的抛售，而是有限度的抛售一小部分，为的是不对二级市场造成大的冲击。而相对较多的一部分就是大非。“大小非”解禁：增加市场的流通股数，非流通股完全变成了流通股。通常来说大小非解禁股价应下跌，因为会增加卖盘打压股价；但假如大小非解禁之后，其解禁的股份不一定会立刻抛出来而且如果市场上的资金非常充裕，那么某只股票有大量解禁股票抛出，反而会吸引部分资金的关注，比如氯碱化工年初的时候有大量大小非解禁股份上市，从解禁当日开始连续放量上涨！小，即小部分。非，即限售。小非，即小部分禁止上市流通的股票。反之叫大非。解禁，即解除禁止。小非解禁，就是部分限售股票解除禁止，允许上市流通。当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。也就是说，有许多公司的部分股票暂时是不能上市流通的。这就是非流通股，也叫限售股。或叫限售a股。其中的小部分就叫小非。大非：即股改后，对股改前占比例较大的非流通股。限售流通股占总股本5%以上者在股改两年以上方可流通。小非：即股改后，对股改前占比例较小的非流通股。限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通。关于占股比例多少和限售时间关没有明确的确定，只是业内一种通俗的说法。限售股上市流通将意味着有大量持股的人可能要抛售股票，空方力量增加，原来持有的股票可能会贬值，此时要当心。最大的“庄家”既不是公募基金，也不是私募基金，而是以低成本获得非流通股的大小股东，也就是所谓的“大非”“小非”。其中作为市场最有发言权的则是控股大股东——他们对自己企业的经营状况最为了解，但股改之前大股东及其他法人股东的股份不能流通，所以他们对公司股价既不关心，也无动力经营好上市公司。不过，经历去年的股改洗礼，越来越多的“大非”“小非”已经或即将解禁流通，这些大股东们增持还是减持公司股票，能相当程度地反映公司是否具有投资价值。持有上市公司股份总数百分之五以下的原非流通股股东，可以无需公告的限制而套现，广大投资者无从得知具体情况。所以，限售股持股比例偏低、股东分散、有较多无话语权“小非”的上市公司是值得重点警惕的对象。

期货利好利空是什么意思？期货利好利空的含义

期货利好利空是什么意思？

期货利好利空的含义

期货利好利空是什么意思?

首先来说利好。所谓利好，其实很好理解，就是一个事件的发生，可以刺激市场(这里主要指期货市场)的价格上涨，促进市场向好的方向发展。这就是所谓的利好，因为市场的上涨对应的是多头的利润，所以我们也称之为利多，对多头有利。总之，就是有利于期货价格上涨的消息。

所谓利空，就是相对利好而言的。我们之前说过，好消息是指对多头有利的消息，所以也叫利多。相反，利空是指市场消息或出台的政策对空头头寸有一定的好处，也就是说，这一事件的发生倾向于在价格层面上抑制和下跌。比如在收获季节，如果不出意外，某些商品会大量涌入市场，有一段时间供应会非常充裕。这是一个很大的利空，价格下跌的可能性很强，就像西瓜、桃子的价格每年7月和8月都会下跌，主要是供应充足造成的。

当然，如果发生其他意外，其价格可能会上涨而不是下降，就像今年连日暴雨导致蔬菜水果减产一样，**暴雨的消息会引起减产的担忧，从而带动价格上涨，这是利多消息。

什么叫利空？

你好，利好其实就是能让股价上涨的意思，即看好股票走向的意思。　　利多是致使股票行情上涨的主要原因或因素。它对多头有利，它能刺激股价行市上涨，利多的具体表现如公司利润增加、股息增加，公司经营状况好转、利率降低等。　　利空就是指能够促使股价下跌的信息，如股票上市公司经营业绩***化、银行紧缩、银行利率调高、经济衰退、通货膨胀、天灾人祸等，以及其他**、经济军事、外交等方面促使股价下跌的不利消息。　　利多是指刺激股价上涨的信息，如股票上市公司经营业绩好转、银行利率降低、社会资金充足、银行信贷资金放宽、市场繁荣等，以及其他**、经济、军事、外交等方面对股价上涨有利的信息。