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攀钢钒钛2018合理价格(京东方A价格为什么那么低?京东方A股票2021年报?京东方A股票算优质...)

2024-03-05 13:59:59 财经知识

京东方A价格为什么那么低?京东方A股票2021年报?京东方A股票算优质...

河钢股份、怡球资源、博汇纸业、铜陵有色、晋控电力、大东南、方正科技、ST中珠、ST东电、攀钢钒钛、大有能源、徐工机械、铁岭新城、嘉麟杰、福田汽车、ST华映、节能风电、青山纸业、吉鑫科技、酒钢宏兴、平煤股份、ST新海、新兴...

钢铁行业龙头股有哪些股票?

钢铁概念股其他的还有：马钢股份、永兴材料、新兴铸管、方大炭素、鄂尔多斯、瑞玛工业、***铝业、久立特材、杭萧钢构、凌钢股份、河钢股份、新钢股份、八一钢铁、西宁特钢、攀钢钒钛、杭钢股份、山东钢铁、振江股份等。

攀钢钒钛股票现在怎样？

好。严重关注这里正好是支撑明天盘中看看3.30附近可以少量参与

追入攀钢钒钛者尽数被套*ST建峰会重蹈覆辙吗？

　　*ST建峰8月19日晚间发布公告，公司股票将于8月28日起恢复上市，股票恢复上市当日不设涨跌幅限制，次一交易日起日涨跌幅限制为10％。此外，公司自8月28日起股票交易撤销退市风险警示，股票代码不变，证券简称由“*ST建峰”变更为“重*控股”。继续*ST钒钛后，*ST建峰也将重回A股了。

　　注入医*资产扭亏为盈

　　原来*ST建峰的主营业务是化学肥料的制造与销售、化工材料的制造与销售，以及化工装置的项目建设管理、装置运行维护维保、检修等工业生产服务等。但是，公司在2013年净利润大幅下滑后，2014年、2015年、2016年连续三年亏***，在2017年5月11日被暂停上市。

　　随后，公司开始转型重组，2017年三季度，公司实施完成重大资产重组，原化工板块业务均已置出，并完成置入重庆医*96.59％股份，*ST建峰正式转型为医*流通行业公司。2017年，*ST建峰实现净利润11.06亿元，大幅扭亏。公司预计今年上半年盈利3亿元-3.2亿元，上年同期亏***8095.05万元，同比也实现扭亏为盈。

　　*ST建峰2018年业绩预估及对应合理股价

　　重庆医*2018年和2019年承诺业绩分别约为6.23亿元、7亿元，按照2017年业绩承诺的完成率来看，重庆医*能为*ST建峰带来的业绩贡献有限，*ST建峰2018年净利润能否不降反升，目前我们尚不得知。不过，我们可以粗略计算一下，假设按照今年上半年，每股收益0.19元/股。全年每股收益0.38元/股来计算，按有医*企业对应市盈率30倍，对应合理股价30*0.38=11.4元，而该股上市首日开盘价格为10.72元/股，该股已经没有多少上升空间了，假设加上开盘炒作因素上浮30％，对应复牌后合理股价为14.8元。当然这个价格也只是个推算的合理价格，会有些浮动，但是也不会浮动太大，只是再继续上涨空间恐怕是比较有限了。

　　*ST建峰最大的空头是谁？

　　从*ST建峰的十大流通股东来看，有3个信托计划，这些资金普遍都加了杠杆，在被困了1年多之后，预计很可能能会急于出逃。*ST建峰的十大流通股东持股累计占流通股比例仅为18.55％，里面6个都是个人，这就预示着该股里面的散户很多，所以最大的空头是广大小散。

　　那么现在广大小散会什么心理呢？我想他们可能会去参考攀钢钒钛的走势，即持股者如果看到股价大涨可能就会害怕冲高回落而去兑现。当然，这还要看场外投资者买入是否踊跃。不过需要注意的是，*ST建峰的流通股本只有3.17亿股，而总股本为17.3亿股，而在10月16日，将会有4.49亿股的巨额解禁，相当于流通盘增加了一倍多。这些解禁股均为定增解禁，当时的增发价格为5.93元/股，而现在*ST建峰为10.72元，这些股东已经获利不菲，应该会有很强烈的卖出欲望。因此，预计场外恐怕难有大资金去进场抬轿。

　　攀钢钒钛大涨建立“示范效应”但冲高回落风险仍不可忽视

　　*ST钒钛于24日恢复上市，开盘大涨20.52％，随即快速拉升涨32.57％（较开盘价涨10％）临时停牌一小时后，复牌继续大涨，盘中最大涨幅达到43.65％。随后出现回落，最终收涨25.08％，换手率为14.12％，成交27亿元。不过需要注意的是，攀钢钒钛龙虎榜成交额3.92亿元，合计买入1.25亿元，合计卖出2.67亿元，净额-1.42亿元，龙虎榜资金呈现流出态势，资金有拉高出货之嫌。而从次日走势来看，攀钢钒钛大幅低开，最终接近跌停，24日追入的投资者尽数被套。

　　对于*ST建峰而已，由于此前*ST钒钛曾大涨，这对于*ST建峰而已可以说是起到了一种“示范效应”，人们对于该股恢复上市首日的走势可能会更加乐观，而且27日大盘又出现大涨。如此，该股在28日在盘中可能也会有不错的表现。预计*ST建峰28日可能也会大幅高开，随后出现临停，然后继续冲高，涨幅可以参考攀钢钒钛。

　　不过，会否出现冲高回落，以及次日是不是还会大跌就不好说了，无法排除它会重蹈攀钢钒钛的覆辙。总之，这种股票介入的风险还是很大，由于A股的T+1制度，开盘直接追入还是要面临很大风险的。对于这种股票，赌博的成分比较大，投资者还是应该保持谨慎，根据自身风险承受能力决定是否参与。

　　附——恢复上市首日盘中临时停牌事宜相关的规定如下：

　　股票开盘集合竞价的有效竞价范围为即时行情显示的前收盘价的900％以内，连续竞价、盘中临时停牌复牌集合竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10％

　　无价格涨跌幅限制股票交易出现下列情形的，本所可以对其实施盘中临时停牌措施：

　　（一）盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10％的，临时停牌时间为1小时；

　　（二）盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20％的，临时停牌至14︰57；

　　（三）盘中换手率达到或超过50％的，临时停牌时间为1小时。

　　盘中临时停牌具体时间以本所公告为准，临时停牌时间跨越14︰57的，于14︰57复牌并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。

　　本所可以视盘中交易情况调整相关指标阀值，或采取进一步的盘中风险控制措施。

攀钢钒钛和易成新能是同一板块吗？

答案是否定的。从主业分析，攀钢钒钛属于特种钢制造业，而易成新能属于新能源行业。所以不能算作同一版块。

但是，攀钢近年在钒电池储能领域也进行了投资，因而也具备了新能源储能概念，这一点上，个别业务概念与易成新能有相似或相近之处，充其量说，是炒作概念接近。

ST钒钛什么时候复牌？

8月24日，暂停上市已逾15个月的*ST钒钛（000629.SZ）重新恢复上市，实现“摘星脱帽”，更名为“攀钢钒钛”。在剥离亏***资产后，取得亮眼财报的攀钢钒钛，今日上演了一出“王者归来”的戏码。

恢复上市首日，攀钢钒钛开盘大涨20.52%，报于3.70元/股。两分钟后，攀钢钒钛上涨幅度扩大至32.57%，报4.07元/股。随后，攀钢钒钛盘中临时停牌。然而，停牌并未能使投资者迅速“冷静”下来。10点31分复牌后，攀钢钒钛继续冲高，最高报于4.41元/股，当日最高涨幅达到43.64%。

随后，攀钢钒钛的股价震荡下行。截至今日收盘，攀钢钒钛收出一条长上影线，收涨25.08%，报于3.84元/股，成交额达27.00亿元，占深市今日总成交额的2%。总市值达到329.8亿元，较暂停上市前最后一个交易日增长近70亿元。

图为攀钢钒钛股价走势图，截图来源：Wind数据

攀钢钒钛成本价为什么是负的？

樊纲钒钛是我一直看好的股票，而且我坚信上周五是最后一跌，这个时候割肉不划算。我个人是个死多头。

【0918】正在流出的***服务业；四川省城投平台梳理与比较；电商货币化率；攀钢钒钛、三环集团、光华科技“买入评级”

今日重点推荐

【债券】“倾城之恋”系列之十一：四川省城投平台梳理与比较分析 ——黄文涛，曾羽，吕元祥

四川省位于我国西南腹地，是我国重要的经济、文化、工业、农业、军事和旅游大省，2018年初常住人口达8302万人。四川经济总量位居全国第六，西部第一。

四川省下辖各市（州）经济发展较不均衡，首位城市经济实力强劲，其余地区经济发展水平差距相对较大。2017年，成都市实现地区生产总值13889.4亿元，位居全省第一，其他大部分市（州）地区生产总值在1000至2000亿元之间。

总体看，成都经济区在经济规模、一般公共预算收入等主要经济财政指标方面均领先于其他各经济区域，首位作用较为强劲，而川南经济区、攀西经济区未来仍面临经济转型升级和提质增效压力。

四川省共辖1个副省级市、17个地级市、3个自治州。其中包括54个市辖区、17个县级市、108个县、4个自治县。四川省可以分为成都平原经济区、川南经济区、攀西经济区、川东北经济区和川西北生态经济区五大经济区域，其中成都平原经济区（包括成都、德阳、绵阳、遂宁、乐山、眉山、雅安和资阳）为全省核心经济区域。

2017年四川省地方**债务余额为8503亿元，（其中：一般债务5176亿元、专项债务3327亿元；省级债务449亿元、市级债务2749亿元、县级债务5305亿元），与GDP比为7.4%，占一般预算收入比为238%，处于全国中等水平，债务风险整体可控。

财政实力方面，2017年，成都市公共预算收入为1276亿元，具有绝对优势，较上年增长8.52%。除成都外，公共预算收入超过百亿元的地级市（州）仅有6个，分别为泸州市、宜宾市、凉山州、绵阳市、德阳市和南充市；阿坝州、甘孜州、雅安市、广元市和巴中市财政收入排名仍然靠后，且阿坝州和甘孜州财政收入出现明显下滑，同比分别下降17.78%和15.06%。

以WIND城投债的口径为基础，我们依据地区因素（地区GDP、财政、债务率等指标）和平台个体因素（资本结构、债务水平、偿债能力、平台地位、对外担保情况、评级等指标），分别对四川省不同行政级别的融资平台进行评分。

【策略深度】正在流出的***服务业——夏敏仁

***服务业在替代制造业成为主导产业之后，已成为世界服务业的领头羊，同时也是吸纳就业和贸易出口的核心力量。不过，服务业的发展，尤其是生产性服务业的发展依托于制造业的强大。在制造业空心化之后，近十年来，***的服务业行业竞争力正逐步减弱，持续向外流出。我们观察到，***金融和知识产权的国际竞争力正在下降，这或许意味着***在全球价值链体系中的定位正在下沉，这可能是当前贸易冲突背后的原因之一。

***服务业自代替工业成为主导产业以来，大致经历了三个阶段。

第一个阶段是1950年后，***的工业扩张达到其体量占比的巅峰，给服务业的发展留下了良好的基础。在战后全球化背景下，工业增长动能转化导致了生产性服务业扩张。

第二个阶段是1980年后，信息技术作为生产性服务业的核心技术出现了工业革命级别的爆发，使得服务业的发展再次提速，而金融大改革更进一步的确立了服务业的主导地位。

第三阶段是2010年后，***服务业增长出现放缓迹象。

当前，***服务业已经成为***经济的核心产业，同时也是吸纳就业和贸易出口的核心力量。到2017年，金融、保险、地产等以及商业服务不断扩张，产值占整个服务业的半壁江山，为47.1%，解决就业占29%。然而通过计算贸易竞争力指数，从内部结构上看，***传统的优势行业如金融、知识产权的竞争优势对其他主要发达经济体均在减弱。同时***服务业FDI持续增长，从地域结构上看，***服务业主要转向发达***，但***、印度等国有更高的年复合增速。

【中小市值】电商系列报告之五：哪些因素影响电商货币化率——陈萌

哪些因素影响电商货币化率

货币化率指的是平台型电商GMV转化为平台收入的比率，主要通过佣金和广告来实现。

佣金：平台一般考虑不同品类商品毛利率差异而执行差异化的佣金率，因此对于同一平台，佣金货币化率主要受平台GMV品类结构影响。此外，京东、苏宁以自营起家，第三方卖家可享受配套物流服务以及自营积累的平台口碑对用户吸引力，因此其收取佣金率高于天猫。

广告：以常见竞价排序机制下平台按点击量、CPC收费模式为例，由广告货币化率=平均CPC/（平均点击购买率*平均客单价）可知平台广告货币化率主要受卖家结构、卖家数量、品类结构影响。

首先企业、品牌卖家占比的提升将有助于提升平台广告货币化率，以淘宝网为例，在关键词搜索结果页面直通车展位，排序靠前展位基本被天猫卖家霸占，反映出企业、品牌卖家相比个人、中小卖家在广告投放意愿和CPC付费上的优势；从阿里总广告货币化率与天猫GMV占比同步提升也可佐证这一现象。

其次，卖家数量越多广告货币化率越高，由于平台优质展位数量有限，在竞价排序机制下，卖家数量增多有助于推高展位付费价格，提升广告货币化率。

最后，服装、化妆品、酒类等高毛利率品类商家营销费用投入能力更强，因此品类结构也会影响平台广告货币化率，比如京东第三方GMV中毛利率较低的家电3C类占比达到约25%，高于天猫，预计其广告货币化率上限低于天猫。

中美对比：低佣金率成为国内电商护城河

***两大电商亚马逊和eBay货币化率显著高于国内电商，以最新披露数据为例，亚马逊、eBay、阿里、京东、拼多多平台运营模式下的货币化率分别为16%（来源于J.P.Morgan）、10.82%、3.66%、5.5%、2.17%，主要由于亚马逊、eBay收取佣金率4~15%、4~9.15%显著高于国内电商。

阿里、京东零售电商业务起步时间基本与亚马逊、eBay进入***市场时间重叠，在发展初期为获取竞争优势倾向于采用低佣金率带来卖家成本优势来吸引卖家入驻以及靠低价吸引用户使用，追求高GMV增速来弥补货币化率低的劣势。

目前低佣金率已经成为国内电商护城河，在佣金率不发生变动前提下，预计国内电商货币化率中期仍会显著低于亚马逊、eBay。

【军工】多型装备将首次公开亮相珠海航展，重点聚焦央企龙头——黎韬扬

（1）第十二届***国际航空航天博览会将于今年11月6日至11日在珠海举行。本届航展展出规模将创历史新高，已有来自43个***和地区的770家展商确定参展，***航展展品结构将首次实现“陆、海、空、天、电”全领域覆盖。另外，本届航展在9号馆单独设立“2018广东省军民融合成果展”，宏达爆破等近50家广东军民融合企业将集中展示高精尖展品。

（2）本次航展将有众多新型装备首次公开亮相，包括“20系列”、航发外贸产品、新一代运载火箭家族等等，各大军工集团参展装备数量或将创历届之最。新装备公开亮相或将提升相关上市公司的市场关注度，建议重点关注***队龙头，如中直股份、航发动力、中航飞机、内蒙一机、国睿科技、四创电子等。

（3）行业拐点临近，首选央企龙头。进入2018年，军工行业基本面拐点逐步显现，外部因素：国防预算增速超预期，2018年***国防预算11070亿，同比增长8.1%，超出市场预期；内部因素：①军工产业链业绩迎来拐点，一方面，随着军改影响逐步消除，订单补偿效应明显。2018年军改对订单压制作用将大幅减弱，新装备定型批产将加速，陆军、战略支援部队等新军种装备的订单补偿效应或最为明显。另一方面，实战化练兵加速新装备列装，有望大幅提升装备维修保障和弹*需求。②军工体制改革迎来拐点，军民融合由规划进入实质落地阶段；央企资本运作数量有望回暖；军品采购与定价机制改革方案有望出台；首批院所改制有望完成，与资本市场相关度提升。

（4）在标的选择上，我们认为应首选***队龙头，同时关注民参军国产替代。***队龙头：关注两条投资主线，一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司；二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。

（5）重点推荐组合

***队龙头：

整机：中航沈飞、中直股份、内蒙一机；

分系统/器部件：中航机电、中航光电、航天电子、航天电器；

院所改制：国睿科技。

民参军国产替代：

军用碳纤维：光威复材；

军用ATE：航新科技；

军用半导体：景嘉微

【食品饮料】从历史来看，养元如何成为百亿规模大单品——安雅泽

白酒调研反馈：

贵州茅台批价本周继续有所回升，目前全国大范围内批价超越1700元，北京部分经销商报价1720元，上海报价1720-1730元，深圳报价至1720元，贵州报价1720元。本周经销商反馈到货较少，预计下周将有大批到货。

五粮液本周批价稳定，北京批价维持在830-840元，上海批价在830元，江苏批价830左右，渠道反馈公司恢复小批量多频次发货，目前大商库存在1月左右。

国窖1573价格坚挺，普遍在740元附近，渠道库存2个月左右，库存良性。

电商终端方面：

本周旺季促销延续，大多数主流品牌都有小幅降价。飞天茅台方面，本周京东、天猫等平台仍是缺货状态。五粮液1618促销幅度较大，本周京东平台成交价900元，国窖1573价格保持在860元。其他高端、次高端品牌中，剑南春水晶剑和珍藏级分别下降20元和10元至398元和498元，汾酒青花20年下降20元至408元。其他品牌产品价格相比上周变化不大。

白酒重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份；食品板块推荐伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品、养元饮品等。

【光华科技（002741）】深度：PCB化学品王者，锂电池回收新贵——罗婷，于洋

PCB化学品主业强势增长。2017年全球PCB行业产值553亿美元，同比增长2%，重回上升通道；产业重心不断向***转移，***行业产值在全球的占比达到51%；凭借成本优势、管理水平提升，***PCB企业市占率不断提升。

作为PCB行业的配套产品，伴随环保监管趋严，PCB化学品行业集中度提高，CR5连年提升；公司作为国产第一品牌，市占率目前仅有4%，未来国产替代增长空间巨大。2017年、2018H1PCB化学品业务营收同增25%、38%，强势增长态势将持续。

布*“锂电回收-锂电材料”产业链优势明显。公司于2017年进军锂电领域，先后投产1000吨三元前驱体、1万吨磷酸铁、4000吨磷酸铁锂、1000吨/月锂电回收产能。公司在锂电领域的布*具备独特优势：

（1）化学品生产技术领先，磷酸铁工艺具有明显成本优势，锂电材料回收效率更高；

（2）形成“电池回收-原材料-前驱体-正极材料”产业链闭环，一体化优势明显；

（3）入选第一批锂电回收试点名单（全国仅5家），获得先发优势。新能源汽车销量2013年开始放量，按照3-5年生命周期，2018之后电池回收市场将快速打开，预计2023年行业产值达到400亿以上，公司抢先布*，业绩放量令人期待。

公司历史积淀深厚，技术优势明显，运行管理稳健；短期内，受益于行业景气提升，叠加国产替代推进，PCB化学品主业保持强势增长；长期来看，“锂电回收-锂电材料制造”业务切合产业发展趋势，放量在即；未来两年在建产能陆续投放，业绩增长确定性强。

预计公司2018、2019、2020年实现归母净利润2.04、3.19、5.40亿，对应EPS0.54、0.85、1.44元，对应估值29X、18X、11X，股价已至底部，强烈推荐！

【攀钢钒钛(000629)】摘帽复牌只是开始，钒价仍处于上升通道——罗婷

资产重组后，公司成为钒的纯正标的，由于钒渣的关联交易定价模式，公司可以充分分享钒价上涨的红利。

从高炉渣提钒、转炉钒渣提钒和石煤提钒三条赛道来看，公司的钒渣提钒无疑是最好的赛道。公司和关联公司西昌钢钒合计约有4万吨五氧化二钒产能，稳居国内第一，拥有一定的市场定价权。

11月1日，螺纹新国标即将强制实施，钒将充分受益于此。从钒价历史走势来看，2015年年底钒价和钢价基本同步到底，也经历了一轮较为完整的产能和库存出清。并且从2017年7月到10月的那轮因禁止进口钒渣引发的暴涨暴跌行情来看，钒自2015年底价格起来后也有库存的去化。

我们认为2017年10月底至今的价格上涨有着较为坚实的基本面支撑。而且，从满足螺纹新国标来看，性能上加钒是最优选择，有望引发2.6万吨到4.4万吨的需求增量，而从2018年3月到6月的价格表现来看，2月份公布的螺纹新国标并未刺激价格在短期内暴涨。

因此，我们认为2018年11月1日新国标实施前后，有望引发钒价大涨，突破40万元/吨历史高点亦不意外。考虑到目前的钒价及其上涨预期，铌替代钒，以及其他工艺对钒的替代也会逐步发生，且钒也有约1.4万吨的新增产能会逐步投放市场，但其对钒价造成负面影响大概率是2019年下半年或2020年的事情。

攀钢钒钛自2018年8月24日复牌以来，整体走势一般，目前的股价仅8.6倍PE，作为纯正稀缺的钒标的，我们认为其合理估值在15倍PE左右，18年的每股EPS有望达到0.35元，给予其买入评级，目标价5.25元/股。

【电子】苹果新机推动创新渗透；继续看好射频和面板设备机会——黄瑜，马红丽

苹果新机发布，持续看好消费电子创新渗透

我们判断新iPhone上市对供应链的影响包括：

（1）2018年三款新机销量有望与17年新机销量持平或略增，产业链公司受益机会更多来自创新项目以及份额提升；

（2）终端定价较高有利于维持苹果自身毛利率，亦将缓解供应链降价压力；

（3）3D拍照、OLED、LCP天线等渗透率提升，利好业已卡位细分领域的龙头公司。苹果产业链我们首推立讯精密、欧菲科技、大族激光等。

此外，苹果新品有望倒***国产品牌加速围绕5G与AI的应用创新，持续看好国产机5G创新与核心元件进口替代，推荐三环集团、顺络电子等。

未来十年射频PA市场复合增速超12%，看好国内产业链替代

射频器件国产替代意愿强烈，看好国内设计领域/IDM的信维通信、紫光展锐、汉天下、飞骧科技等；晶圆代工的三安光电、海特高新；封测领域的长电科技、华天科技、通富微电等。

面板设备仍处高速成长期，建议关注AOI渗透持续投资机遇

上周我们对精测电子进行了跟踪与交流。我们认为显示面板设备目前仍处于高速成长赛道，同时在产品品类扩充、下游面板产能扩张两个维度上受益。

本周核心推荐

立讯精密、三环集团、欧菲科技、顺络电子、京东方A、三安光电、海康威视、大华股份、生益科技、大族激光、华天科技

攀钢钒钛62亿收购同门资产标的营收几乎全靠关联交易|问询风云

因三年前重大资产重组遗留下来的同业竞争问题，鞍钢集团做出将西昌钢钒钒制品分公司注入攀钢钒钛的承诺。但是，这次62亿元的高溢价收购是否会留下更多后遗症？针对问询函中的问题，攀钢钒钛也需做更详细的解释

《投资时报》研究员余飞

是有钱任性，还是迫于大股东三年前所作的承诺？攀钢集团钒钛资源股份有限公司（下称攀钢钒钛，000629.SZ）准备以62亿资金，来一次现金收购，但背后动机以及收购资产的质地，却引发市场质疑。

日前，攀钢钒钛发布公告称，拟以支付现金的方式购买西昌钢钒有限公司（下称西昌钢钒）钒制品分公司的整体经营性资产及负债，交易对价合计62.58亿元。

《投资时报》研究员注意到，标的资产钒制品分公司属西昌钢钒所有，西昌钢钒与攀钢钒钛的控股股东均为攀钢集团，实控人均为鞍钢集团，本次重大资产收购构成了关联交易。根据收购草案，此次标的资产的增值率达到351%，其业务和营业收入来源，极大依赖于关联客户和供应商。

虽然根据现行《重组管理办法》相关规定，现金支付的重大资产重组无需提交证监会审核，但该情况仍引起监管机构重视。11月18日，深交所对攀钢钒钛披露内容进行事后审查，并下发重组问询函，围绕公司对此次重大资产的现金收购的相关问题展开问询。

业绩全是关联方贡献

攀钢钒钛主要从事钒钛产品的生产与销售、钒钛延伸产品的研发和应用，其产品广泛应用于钢铁工业、电子工业、有色金属及涂料油墨、航空航天、国防军工等领域。

此次攀钢钒钛现金收购标的主营业务同样为钒产品生产加工业务。由于两者的控股股东都是攀钢集团，存在同业竞争问题。

事实上，2016年攀钢钒钛进行重大资产重组时，同业竞争的现象就已经存在。但当时，由于西昌钢钒钒产品业务仍处于亏***状态，短期内不具备注入上市公司的条件。

为了避免同业竞争，鞍钢集团、攀钢集团分别出具了相关承诺函，表示为解决西昌钢钒与攀钢钒钛潜在的同业竞争，计划在西昌钢钒的钒产品生产加工业务连续三年盈利、具备注入上市公司条件时，以公允价格将相关业务注入上市公司。

不过，在距离当时承诺的盈利“连续三年”的时间未到时，鞍钢集团却等不及了，开始推动攀钢钒钛与西昌钢钒实施本次交易，将标的资产整体注入上市公司。

对此，问询函要求攀钢钒钛说明在连续三年盈利期限尚未届满的情形下，将相关钒产品生产加工业务注入公司的原因及合理性，是否涉及变更承诺。

同时，问询函要求结合主要产品价格历史波动情况等，说明标的资产业绩盈利状况是否稳定，并充分提示主要产品价格和标的资产业绩波动的风险。

收购草案显示，标的资产西昌钢钒钒制品分公司2017年、2018年及2019年上半年（下称报告期），分别实现营业收入15.3亿元、36.7亿元及17亿元，实现净利润3.5亿元、20.1亿元及8.5亿元。

但值得注意的是，其业绩几乎全部由上下游关联公司贡献。

在盈利模式上，标的资产通过销售各类钒产品实现盈利，主要销售渠道为上海攀钢钒钛资源发展有限公司（下称上海钒钛）。而上海钒钛是攀钢钒钛全资子公司，是攀钢集团钒钛产品的统一销售平台。

报告显示，标的资产在报告期内通过上海钒钛销售金额在营业收入的占比分别为83.76%、91.74%和98.66%，呈逐年增长的趋势。2019年上半年，标的资产向上海钒钛销售钒产品达16.77亿元。而且，其主要原材料、能源动力等均统一向西昌钢钒采购。

在大股东曾承诺，将西昌钢钒的钒产品生产加工业务注入攀钢钒钛的前提下，标的资产的业绩难以洗脱被“操纵”的嫌疑。问询函要求，在客户及供应商均为关联方的情况下，说明标的资产是否存在对关联客户及供应商的重大依赖，以及交易价格的确定方法及公允性。

攀钢钒钛最近一年股价走势

数据来源：Wind

资产负债率大幅上升

收购草案显示，根据资产评估报告，以2019年6月30日为评估基准日，本次交易标的评估值为62.58亿元，评估增值48.7亿元，增值率351.11%。

虽然2019年上半年攀钢钒钛实现净利润12亿元，但相比起来，62亿元的收购对价仍不是小数目。攀钢钒钛表示，将以自筹资金，包括上市公司自有资金、银行借款或其他合法渠道筹集的资金支付交易价款。

攀钢钒钛三季报显示，截至2019年9月30日，公司货币资金余额为37亿元。同时，本次交易后，由于公司应向西昌钢钒支付交易价款，致使公司其他应付款大幅攀升，资产负债率从29.25%攀升至69.33%。

对于此次62亿现金收购资金来源的具体构成，问询函要求攀钢钒钛详细说明，同时要对公司对支付交易价款后对流动性、财务状况及生产经营的影响进行解释。

针对资产负债率的大幅攀升，问询函要求说明资产负债率攀升对公司偿债能力、融资能力等的影响，以及交易完成后公司资产负债率是否处于合理水平。

另外，根据攀钢钒钛与西昌钢钒签署的盈利预测补偿协议，西昌钢钒承诺本次交易完成后，标的资产2020年度、2021年度、2022年度经审计的合并报表口径下归属于母公司股东的净利润，分别不低于5.99亿元、6.31亿元、6.6万元。

但是，钒产品加工生产业务是西昌钢钒最重要的业务组成部分，剥离标的资产后，西昌钒钛剩余资产盈利能力有限。问询函中也提到，要求攀钢钒钛分析说明交易对方是否具有充分的业绩补偿能力。

因为三年前的重大资产重组遗留下来的同业竞争问题，鞍钢集团做出将标的资产注入上市公司的承诺。但是这次62亿元的高溢价收购，是否会留下更多的后遗症，针对问询函中的问题，攀钢钒钛也需做更详细的解释。

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