恒生电子目标价是多少(晨报重点推荐：恒生电子等)

晨报重点推荐：恒生电子等

重点推荐：1.策略李少君/周隆刚认为，市场三大驱动偏弱，“抱团取暖”消费占优格*存疑，需警惕交易拥挤风险；风险因素仍在继续扰动市场，防御仍是配置需要首先考虑的；综合来看，二线消费以及制造业中TMT仍会是下半年市场主线。2.计算机杨墨/徐紫薇认为，恒生电子发布人工智能新品，进一步赋能金融机构，体现了突出的产品化能力；在构建了产品优势和客户关系优势的基础上，公司AI产品实现了快速落地。

一、今日重点推荐

1、A股策略专题：《交易结构重构，梅雨之后看金秋》

市场预期对于经济改善是钝化的，关注与等待的焦点在于政策的转向。4月经济数据整体显现出生产强，需求弱的特征，5月经济动能出现再加速迹象。年初以来财政支出节奏偏缓，后续有望加速，因此市场关注重点在于政策转向，预期基建投资或因此已经处于阶段性底部。经济边际改善，意味着政策可能性的下降，或是出台节奏的放缓。2017年全A归母净利增速为18.3%，我们预计2018年将会降至13.5%水平，二季度或为全年高点。市场对于盈利端预期处于微妙状态。

估值与风险偏好持续承压，风险因素影响有待进一步消化。资管新规相关细则预计出台，而近期信用事件频发，市场对于金融监管加强导致信用风险扩散担忧加强，加上海外约束强化，市场对于降准推出预期升温。央行宣布扩大MLF担保品范围，我们认为政策转向短期内或难看到，整体来看“稳货币、紧信用”格*仍将延续，货币宽松节奏就当前来看可能比预期的要慢。在“底线思维”主导下，经济金融实际的变化将会与政策对冲预期相交织，选择性认知与风险因素扰动下，“预期试错”将会是市场阶段性重要特征。

消费占优支撑市场，需警惕交易拥挤风险。三次外部冲击下，上证综指***阶式回调。年初以来，上证综指在外部冲击下已经出现了三次回调，每一次冲击均形成了一个明显的“跳空缺口”。市场整体仍处于较为敏感状态，后续市场将更多的反映中美贸易谈判实际成果的超预期。市场整体对积极信息整体反应较平淡，消费与其他风格指数走势分化。外围风险因素扰动频繁，不同行为主体行为模式分化，风险偏好高者会更加偏好风险属性高的成长类，而风险偏好低者会更加保守，随着风险开始暴露，风险偏好高者也开始偏向防御，这是市场板块分化，而强势板块由成长转向消费的重要逻辑线索，市场仍宜以交易性思维进行理解。“预期试错”格*下，消费股占优格*预计将会延续，但需警惕交易拥挤。

风险因素仍在继续扰动市场，防御仍是配置需要首先考虑的。市场整体仍处于风险消化期，市场行情更多来源于风险因素冲击后的估值修复，即所谓“跌出来的机会”。结构性角度来看，经济动能仍存在着不确定性，周期资源品供给上升预期升温，信用风险暴露，重资产高负债行业或受到压制，资管新规推进下，金融体系负债端成本趋于上升，中美贸易摩擦加剧背景下，进口力度加大预期下，国内相关市场受到冲击担忧有所加大。综合来看，二线消费以及制造业中TMT仍会是下半年市场主线。自下而上角度看，当前阶段基本面相对更为强势的有：大类消费品类中二线龙头、火电龙头、航空股中中报高增长公司、农业板块中生猪与白羽鸡。

2、公司更新：恒生电子（600570）《深化AI，赋能金融》

维持“增持”评级，上调目标价至87元。因为资管新规过度期推迟至2020年底，影响公司银行业务收入确认节奏，我们调整公司2018-2020年EPS至0.78（-0.29）/1.46（-0.04）/2.37（+0.12）元，根据行业平均14.5倍PS，目标价上调为87元，维持“增持”评级。

AI新品发布，进一步利用AI赋能金融机构。公司于2018年6月6日举办了第三场人工智能产品发布会，推出了晓鲸智能问答服务平台、智能资产配置引擎、智能服务分析、智能KYC四款AI产品，在此前8款产品的基础上，一方面是推出了全新的问答服务平台，更重要的是更加深入满足了智能投顾、智能客服、智能监管的需求，凸显公司洞悉金融客户AI需求以及产品化的能力。

公司人工智能产品已全面实现落地应用。公司去年发布的8款人工智能产品目前均已实现落地，其中智能投顾已经在10家以上银行应用，最新发布的晓鲸智能问答服务平台已与浙商证券达成合作，公司具备极强的产品和客户关系竞争优势，具备快速推广产品的基础。

子公司完成股权激励，更好的驱动员工积极性。公司的AI产品大多数由商智神州、云纪网络、鲸腾网络等子公司来承担开发与推广的工作，公司截至目前已经完成了子公司员工股权激励，用以更好的驱动员工积极性。同时也代表了培育创新业务最好的公司治理架构，能够最大程度的激发员工的创业热情，从而反哺上市公司。

风险提示：政策变更风险，创新产品推进不及预期

备注

请问600570恒生电子这波反弹目标价多少？

先看到14.元吧！在14-16元间的套牢盘会影响股价上升。

谁能帮我分析一下恒生电子3月到6月的股票行情啊?

有影响，因为恒生电子是恒生网络的母公司。恒生电子于2013年7月成立互联网服务事业群，正式开启恒生2.0业务模式。2014年8月，杭州恒生网络技术服务有限公司成立。

有马云做后盾的恒生电子还适合投资吗？

这些都是炒热门题材，并不适合长期投资

恒生电子股票历史最低价多少？

2005年最低8块多，今年最高（复权价）逾2000。

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言而总之，恒生电子作为行业的领跑者，又积极寻求创新和扩张，在未来行业的高速发展下，公司的发展将会更好，但是文章内容多多少少会有滞后性，若想清楚的了解恒生电子未来的行情，直接点击下面的这个链接，马上有专业的投顾帮...

【国君计算机】深度||恒生电子：从公司业务本质出发，寻找合理估值方式

本报告导读

从恒生电子业务主脉络出发，公司比较合理的估值方式为1）企业自由现金流贴现法；2）PS估值法；3）调整研发支出后的PE估值法。

摘要

综合三种估值方法，基于审慎的原则，我们上调目标价至81元，维持“增持”评级。

恒生电子作为“大资管IT龙头供应商”，相比竞争对手具有独特的金融行业卡位优势和产品优势，产品线越来越长，单个产品份额也在不断提升。公司重视收入和现金流，并保持了非常好的收入增长和现金流增长。但公司远高于行业平均的研发投入拖累了公司短期的利润。我们认为，比较适合恒生电子的估值方法包括：1）企业自由现金流贴现法；2）PS估值法；3）调整研发支出后的PE估值法。

基于自由现金流贴现法：公司过去几年一直保持很好的现金流状况，经营性现金流尤其健康。长期来看，因为公司具有极强的卡位优势和产品研发能力，我们预计公司2018-2020年自由现金流分别为2.96/9.35/13.46亿元，基于5%的永续成长率和7.5%的贴现率，对应目前公司合理市值为500亿元，合理股价为81元。

 基于PS估值法，我们给予公司行业平均PS13.95倍,公司2018年预计实现收入40.96亿元，对应的合理市值为572亿元，对应合理股价为93元。基于调整PE估值，给予公司行业平均PE42倍。假设公司将超出行业平均研发开支资本化，则预测合理市值为739亿元，对应合理股价为120元；假设公司将创新研发支出资本化，预测合理市值为511亿元，对应合理股价为83元。

 风险提示：政策变更风险；投入高增导致利润增速不及预期。

1.理解恒生电子业务的主脉络

恒生是“大资管IT龙头供应商”。公司利用核心产品卡位金融客户（证券、基金、银行、信托、期货、保险、交易所、私募等），再依靠强大的研发和业务能力：1）趋势：不断丰富公司业务条线，增加新的传统业务条线和创新业务条线；2）格*：单个产品份额不断提升，如估值、PB等产品。公司致力于提供全面的远超竞争对手的综合金融IT解决方案，并且目前已经占据了绝对的龙头地位。

在这样的发展脉络下，公司重视两项财务指标：1）收入；2）现金流。一批高质量的研发团队是公司的核心竞争力，也是公司研发投入高企的原因，但是拖累公司利润。

在独特的商业模式下，公司的财务呈现如下特征：

1）收入稳定增长：基于对金融机构极强的卡位优势，且公司不断在丰富业务条线，产品价格有上升趋势等原因，公司每年从单个客户处实现的收入在不断增加；

2）经营性现金流净额稳定增长：公司面向的客户质量高，且销售模式和周期较短，所以预付账款占比较高，2017年预付账款占收入比重46.9%，应收账款占收入仅7.9%；公司2017年实现经营活动现金流净额8亿元，同比增长82.96%；

3）研发费用高：公司对研发投入进行100%的费用化处理，公司2017年研发费用12.9亿，研发费用率48.49%，远远超出行业平均；恒生的高研发投入背后对应的是一批***领先的IT开发工程师，也构成了公司核心竞争力，但是拖累了公司的利润。

这样的业务特性，单纯看PE估值并不能完全反应公司的经营状况，更加不具备跟同业公司PE去对比的基础。基于以上分析，我们认为以下几种估值方法对恒生来说比较合适：

1） 绝对估值法：企业自由现金流贴现；

2）相对估值法：PS估值、调整同行平均研发费用率后的PE估值法、调整创新研发费用后的PE估值法。

2.企业自由现金流贴现

公司过去几年一直保持很好的现金流状况，经营性现金流尤其健康。长期来看，因为公司具有极强的卡位优势和产品研发能力，我们认为公司能够保持5%的永续成长率，且确定性高，市场对恒生电子要求的风险溢价较低，因此假设贴现率为7.5%（10年期国债收益率约为4.66%）。根据我们的预测，公司目前的合理企业价值为500亿，对应的股价为81元。

3.相对估值法

3.1. PS估值

根据wind一致性预期，2018年行业平均13.95倍PS，我们预计公司2018年实现营业收入40.97亿元，给予公司2018年行业平均PS13.95，对应合理市值为572亿元，对应的合理股价为93元。

3.2. 调整后的PE估值法

公司创新能力出众，研发人员数量及研发费用投入均在业内处于领先水平，以技术为重心的战略定位在持续强化。公司2017年的研发投入费用共计12.9亿元人民币，占营业收入的48.48%。2017年公司研发人员数量为4234人，占公司总人数比为62.3%。与从事Fintech其余上市公司相比，恒生电子有更高的研发投入力度。

3.2.1.调整行业平均研发费用率的PE估值法

2016年行业平均研发费用率为18.28%。我们假设恒生电子2018年-2020按照行业平均水平将研发支出费用化，超额研发支出全部资本化，则预计2018-2020年净利润为17.58/23.12/31.54亿元，调整后EPS分别为2.85/3.14/5.10元。

根据Wind一致性预期，行业2018年行业平均PE为42.02，恒生调整成行业平均研发费用率后，对应的2018-2020年EPS分别为2.85、3.74、5.1元，我们给予公司行业2018年行业平均PE,对应合理市值为739亿元，对应的合理股价为120元。

3.2.2.调整行业平均研发费用率的PE估值法

我们预计，恒生约有30%研发费用投入架构、前沿与创新研发，估值时应计入资本化支出。2017年恒生电子着力研发Fintech在金融应用场景下工程化、产品化落地，并已取得成果。2017年6月至12月，智能投顾、智能资讯、智能客服、智能投资、智能投研、智能监管等多项人工智能产品步入市场。另外，恒生完成了区块链的私募股权系统原型验证系统、支持推出纳秒级交易系统产品，打造恒生自有微服务开发平台JRES、新一代运维监控平台SEE、完善自己的ARESCloud技术平台。该类创新研发投入可作为资本化处理，我们预计约占总研发费用30%。如将此类研发投入资本化，2018-2020年公司研发费用减少5.53/6.98/8.9亿元，调整后公司2018-2020年净利润为12.16/16.28/22.82亿元。

调整创新研发投入后的PE估值法：2018年行业平均PE42.02倍，假设公司2018-2020年创新业务研发支出占比为30%，并假定资本化利润贡献全部归属母公司股东，调整后公司2018-2020年EPS分别为1.97/2.63/3.69元，我们给予公司2018年行业平均PE，对应合理市值511亿元，对应合理股价为83元。

综合三种估值方法，基于审慎性原则，我们上调公司目标价至81元，给予“增持”评级。

4.风险提示

1）政策变更风险；2）行业竞争加剧。

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