总资产收益率差额公式(资产净利率和总资产收益率的区别)

资产净利率和总资产收益率的区别

净资产收益率与总资产净利率的比例就是权益乘数，证明如下：净资产收益率/总资产净利率=（净收益/净资产）/（净收益/总资产）=净收益/净资产*总资产/净收益=总资产/净资产=权益乘数

《手把手教你读财报》笔记15——财报三大表的综合分析

​【学手财——读财报】

●如何综合分析三大表

​资产负债表、利润表和现金流量表共同反映一家企业的全景信息，但侧重点和表现手法​各有不同。​

㈠相互关联的三张大表

​

1、三大表展示的内容

​

❶资产负债表反映的是企业的财务状况，是企业在报表日这一时点的照片。它记录企业有多少资产？分别是些什么资产？多少负债，长短期负债各有多少，有息负债有多少？

资产负债表展示的是该时点企业所控制资源的多寡强弱。这些资源决定了企业持续经营和成长的能力。

❷利润表反映企业一段时间的经营成果，是当期报表时段的视频录像。它展示企业利用掌控的资源为他人创造价值并实现盈利的过程及结果。

这个创造价值并实现盈利的过程，出让的资源(包括债务)会从资产负债表里减去，换来的资源(包括债务)又成为新增资产或负债，两者的差额成为所有者权益的增加或减少。

算式是:​

收入-费用=净利润

净利润=期末留存收益+期內实施的分红-期初留存收益​

❸现金流量表反映企业现金流入流出的过程，展示企业对现金的筹措和管控能力，是从另一个角度对企业一段时间活动的记录。

​

2、三大表之间的钩稽关系

现金流量表同资产负债表、利润表之间有紧密的联系。

❶企业每笔进账，无论是债务融资、股东投入，还是经营收入，都会引发现金流入，流入的现金或保留或支出。

❷保留为现金也是资产的一种形态，构成资产负债表的货币资金。

❸企业所有的现金支出，都会引起现金及现金等价物的增减变化，并引发资产负债表和利润表的跟随变化。

支出如果是减少债务，会改变资产负债表的负债数额。如果不是减少负债，则要么变成资产，要么变成费用。

现金支出究竟变成资产还是费用，要看该支出交换来的资源，究竟是只在一年内起作用，还是会在超过一年的期限里起作用。只在一年内起作用的支出，作为当期费用从利润表扣除;会在超过一年的期限起作用的支出，形成资产计入资产负债表。

​

总结三大表的钩稽关系:​

❶股东投入的钱(所有者权益)和借来的钱(负债)，都会先经由现金流量表这个入口流入，然后转化为资产负债表的资产或利润表的费用。

❷资产的使用配合费用的支出，会给公司带来收入，记录在利润表。收入的全部或部分经过现金流量表这个入口，再回到公司。

如果收入大于费用(广义的费用，指全部支出)，企业赚钱，增加所有者权益;反之，企业亏钱，减少所有者权益。

❸利润表上的每一笔收入，要么产生现金，与现金流量表产生关系;要么产生了应收，与资产负债表联系起来。​

关注点:

​❶对于涉及增值税的企业而言，利润表的营业收入与资产负债表的应收账款、应收票据，以及现金流量表的销售商品、提供劳务收到的现金，大致的对应关系是:​

销售商品、提供劳务收到的现金≈

含增值税营业收入

+(应收票据的期初账面余额-期末账面余额-本期已贴现票据)

+(应收账款的期初账面余额-期末账面余额)

+(预收款项期末账面余额-期初账面余额)

-非现金抵账+收回已核销坏账

含增值税营业收入=营业收入×(1+增值税税率)

账面余额=账面价值+减值准备​

如果上述等式出现了较大偏差，最大可能是和公司将收到的承兑汇票(银票或商票)背书支付给上游经供货商，导致销售收入即没有体现为现金，期末的应收票据里也没有踪影。

此时需要在财报附注里输入“背书”搜索，查看应收票据背书转让的金额明细。一般在“现金流量表补充资料”部分，包括“使用票据背书转让购买商品或劳务”和“使用票据背书转让购买固定资产及无形资产”金额。

若加上这部分依然有较大偏差，就需要咨询公司董秘，若得不到合理解释，公司营业收入的真实性就可能有问题。

❷因为利润表的存在，资产负债表的会计恒等式“资产=负债+所有者权益”可以演化为等式:

“资产=负债+(期初)所有者权益+收入-费用”​

可以看出，一家企业如果想虚增利润(收入-费用)，要么虚增资产，要么虚减负债。虚减负债相对困难，大部分造假企业都会选择虚增资产。

上市公司的利润操纵，90%与资产有关，只有10%左右涉及负债。因为操纵负债需要债权人配合，而虚增资产自己就可以搞定。​

㈡企业财务分析四步走

​

第一步:浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常现象​

所谓异常，指某科目出现明显过大比例的变动。

例如:资产负债表的资产端，应重点关注应收账款、应收票据、其他应收款、长期待摊费用，有没有大比例增长(指明显超过营业收入增长比例);

负债端重点关注应付票据、应付账款、其他应付款以及短期借款有没有大比例增长。

利润表里，先看营业利润率有没有大比例变化(反映企业赚钱能力);再看营业利润中公允价值变动收益、投资收益及资产减值***失，三者之和在营业利润中的占比有没有发生重大变化(非经营因素对净利润的影响);最后看营业利润与净利润的比例是否保持基本稳定(税收影响)。

以上科目若没有异常，便可以进入下一步的分析;反之，就必须去附注里寻找解释，甚至致电公司寻求答案。没有可信的解释，对整份财报就要警惕。​

切记:财报是用来排除企业的！​

第二步:进行财务指标的历史分析

历史分析是寻找可靠性的重要手段。连续盈利的公司，取得丰厚盈利的可信度较高;反之，连续亏***的公司，获得丰厚盈利的可信度较低。

为避免受某年异常情况的影响，要对上市公司财报进行历史同比分析。一般来说，国内上市公司的业绩，必须看满5年以上才能做可信与否的判断。

​

第三步:对比企业利润和现金流量变化的趋势

证明利润的含金量是否足够，是现金流量表的重要职责。拉长几年看，企业的净利润总量与经营活动现金流量净额总量，应该保持一个大致稳定的比例，且最好是经营活动现金流净额大于净利润。

如果一方面企业获利很好，另一方面，现金流很差，就必须考虑:企业利润为什么没有转化为现金？这是非常重要的一步，可以帮助躲避绝大多数造假企业。​

“现金流量表”的八大现金流肖像，是帮助理解企业的有趣手段:根据现金流三大板块的正负值，建立企业的对应肖像，并查阅该种类型企业应该关注的要点即可。​

第四步:将企业与竞争对手比较

​

将企业的业绩和竞争对手或行业平均水平比较，可以避免被孤立的企业增速迷惑。

比如:一家企业增长很不错，营业收入同比增幅20%，但是如果放眼整个行业，发现行业平均增幅是50%，就发现这只鸭子没有随着水面上升，那一定是某处出了问题，需要寻找原因。

若企业增长低于行业平均增长，说明企业的市场份额在降低，竞争优势在慢慢消失，最终可能会被跑得更快的竞争对手打败。​

如何与竞争对手比较？​

一方面是比较资产负债结构，看行业内人士对该企业资源的运用方向是否观点一致，对未来发展是有共识还是分歧;

另一方面是比较利润表指标，通过利润产生过程中的各项收入和费用所占比例的比较，观察其管理层是否称职，是否有效地运用了股东提供的资源。

通过对企业以上四步的财务分析，最终完成了对企业安全性、盈利能力、成长性和运营能力的量化，从而评估企业价值。

那么，这些对比分析，具体应该关注哪些指标呢？

​

●具体财务指标分析

​

财务指标分析是通过对不同数据纵向和横向的比较，分析企业的安全性、盈利能力、成长性及管理能力。

​

㈠安全性分析

​

安全性:​指企业是否具备及时偿还短期债务的能力。安全性分析主要是观察流动资产与流动负债之间的关系，常见的指标有两种:流动比率和速动比率。​

流动比率=流动资产÷流动负债​

速动比率=速动资产÷流动负债=(流动资产-存货)÷流动负债

一般认为流动比率在2左右，速动比率在1左右，属于企业比较理想的状态。比率过高，说明流动资产未能有效利用，太低也说明企业有短期偿债风险。​

安全性指标只关注一个就足够:现金债务比。​

现金债务比=现金及现金等价物÷有息负债≥1​

可适度放宽为:​

(现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值)÷一年内到期的有息负债≥1或者

(现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值)÷一年内到期的有息负债≥1​

上述算式是指公司的现金及现金等价物，以及持有的可迅速变现的金融资产(比如交易性金融资产、银票)，合计可以覆盖一年内到期的有息负债，就算基本安全的。如果保守一些，可以考虑要求足够覆盖全部有息负债。

至于无息负债，主要是经营活动中产生的经营性负债。经营性负债是企业在产业链的强势地位的副产品，它是持续经营状态下滚动产生的。既然是强势，只要企业特性没有发生重大不利改变，就无须去考虑短期偿债的问题。

​

知识点:​

❶流动负债:指短期债务，是企业在一年内或一个营业周期需要偿付的债务。

❷流动资产:指企业能够用于偿还流动债务的资产。

❸速动资产:指流动资产里去除存货后的剩余部分。​

㈡盈利能力分析

​

盈利能力可以从两个角度来看:

❶从营业收入的角度，即每单位的营业收入有多少可以转化为利润;

❷从资产角度看，即股东投入加上所借有息负债合计产生多少利润。

​

1、从营业收入的视角

​

从营业收入角度看盈利能力，投资者要关注营业利润率、毛利率和净利率。​

营业利润率=营业利润÷营业收入

=(营业收入-营业成本-三费)÷营业收入

毛利率=(营业收入-营业成本)÷营业收入

净利率=净利润÷营业收入​

毛利率显示企业产品的竞争力，营业利润率和净利率则附加了税金和费用等更多信息。

​

2、资产的角度

​

从资产的角度看，投资者要关注净资产收益率和总资产收益率。​

净资产收益率=净利润÷平均净资产

总资产收益率=净利润÷平均总资产​

平均净资产或平均总资产，可以用期末值与期初值之和除以2得出。

净资产收益率说明，股东的每一元钱在某阶段(一年或一季)获取了多少利润。但这里的净资产，是指企业资产负债表的所有者权益，而不是你买入股票所投入的资本。

以贵州茅台为例:

2013年净利润为159亿元，公司净资产的期末值441亿元、期初值355亿元(含少数股东权益和少数股东***益)，平均净资产可以大约看成:

(441+355)÷2=398亿元

净资产收益率

=159÷398×100%≈40%

这个运算结果，与你究竟是120元还是180元买入贵州茅台股票没有关系。

​

3、宝贵的经济商誉

​

“经济商誉”:​在资本的逐利天性下，同样多的净资产创造了更多的净利润，其含义并非这家公司的账面净资产神奇，而是暗示某些能够给公司带来收入的资源，没有被记录在财报报表上。巴菲特把这类隐藏在报表之下的资源称为“经济商誉”。

这种经济商誉之所以宝贵，在于它构成了一条仅靠金钱填不平的“护城河”。在资产逐利天性的驱使下，仅靠金钱就可以填平的“护城河”，一定会被金钱填平。

正如巴菲特所说:​“如果一家企业赚取一定的利润，其他条件相等，这家企业的资产越少，其价值就越高，这真是一种矛盾，你不会从账本中看到这一点。真正让人期待的企业，是那种无须提供任何资本便能运作的企业。因为已经证实，金钱不会让任何人在与这个企业的竞争中获得优势，这样的企业就是伟大的企业。”

​

4、ROE该怎么用？

​

净资产收益率ROE就是指引投资者寻找那些具备高经济商誉的路标。如何使用这个路标呢？可以用一个公式来表述:

​

(净资产A+经济商誉G)×无风险收益率N=净利润=净资产A×ROE

简化后得出:​

经济商誉G=(ROE÷N-1)×A

那么ROE越大，经济商誉G值越大;ROE越小，G值越小;当ROE​

5、其他指标

​总资产收益率指标，是在净资产收益率的基础上考虑了杠杆因素。

例如:两家企业同样是100元净资产，同样赚了20元净利润，但A企业额外借了200元债务投入运营，B企业没有借债。

那么，从净资产收益率看，两家企业都是20%;而从总资产收益率看，A公司是:6.67%(20/300)，B公司是20%(20/100)。

很明显，两家净资产收益率均为20%的企业，总资产收益率更高的B企业，有更强的盈利能力，并承受更小的风险。​

㈢成长性分析​

企业的成长性，同样可以从收入和资产两个角度看。从收入角度看，重点看营业收入增长率和营业利润增长率;从资产角度看，重点看资产增长率和净资产增长率。

增长率是指财务指标的同比或环比变化情况。​“同比”​指相对于上年同期的增长;​“环比”​则指相对于上一个营业周期的增长。算式为:

​

营业收入增长率=(本期营业收入-上期营业收入)÷上期营业收入

营业利润增长率=(本期营业利润-上期营业利润)÷上期营业利润

资产增长率=(本期资产-上期资产)÷上期资产

净资产增长率=(本期净资产-上期净资产)÷上期净资产​

注:“上期”指哪期，取决于准备计算同比增长率或是环比增长率。​

㈣管理层能力分析​

管理层能力也称“营运能力”。主要观察指标包括应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。观察管理层营运能力的高低，主要看他们在一个固定周期，对企业资源的利用次数。

​

1、应收账款周转率

​

应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款

平均应收账款=(期初应收账款总额+期末应收账款总额)÷2​

这个比率越高，说明应收账款在一个年度里转化为现金的次数越多，每次拖欠的应收账款回收速度更快。但是如果应收账款周转率太高，说明销售条件比较严格，也存在因此失去部分客户的可能。

因此，这个指标适合与该公司的历史数据对比观察，看营业收入增长的同时，应收账款周转率是否下降了。

应收账款周转率下降，意味着营业收入的增长，有放松销售政策的因素。反之，营业收入的增长，伴随着应收账款周转率的稳定或提高，意味着营业收入的增长是可靠的、值得信赖的。​

2、存货周转率​

存货周转率反映公司的存货利用情况。​

存货周转率=营业成本÷存货平均余额

存货平均余额=(期初存货总额+期末存货总额)÷2​

一般来说，存货周转率越高，存货占用的资金越少。但存货周转率太高，意味着公司产品可能会出现供应脱节，导致市场无货的情况，从而影响企业营业收入的实现。

因此，存货周转率的数值，要根据具体企业情况，在满足市场需求的情况下，保持最小库存量为至高境界。

使用存货周转率数据，要考虑企业产品特性和销售模式:因为存货可能贬值的企业和存货不会贬值的企业，存货周转率数据可能会有天壤之别。

比如:茅台的产品生产出来后，要存放四到五年才能出售，它的存货周转率当然很小，但这并不意味着产品积压。​

3、固定资产周转率

固定资产周转率=营业收入÷固定资产净值​

固定资产周转率，是衡量厂房和机器设备等固定资产使用效率的比率。它反映的是企业使用“轻资产企业”还是“重资产企业”(参考“资产负债表”中轻重资产的内容)。​

4、总资产周转率

​

总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。​

总资产周转率=营业收入÷平均总资产​

总资产周转率越大，证明同样数量的资产，产生更多的销售收入;或者同样的销售收入，占用更少的企业资源。总资产周转率越大，反映企业管理层资产运用能力越强。​

㈤总体分析​

对企业财务的总体分析，常用的是杜邦分析体系。即将净资产收益率=净利润÷净资产演化为:​

净资产收益率=(净利润÷销售收入)×(销售收入÷平均总资产)×(平均总资产÷净资产)​

这个分解，将企业投入资本获取净利润的途径分成三部分:

​产品净利润率=净利润/销售收入

总资产周转率=销售收入/平均总资产

杠杆系数=平均总资产/净资产

​

这三种模式，就是杜邦分析体系展示的企业提升净资产收益率的途径。即“茅台模式”、“沃尔玛模式”和“银行模式”。​

企业盈利的途径:

​

一家企业盈利，源于以下三条途径的某一条或多条。

❶产品净利润率的提升:就是依赖高净利润率的产品或服务盈利，即“茅台模式”。

❷总资产周转率的提高:依赖企业管理层的运营能力，即“沃尔玛模式”。

❸放大杠杆撬动更多资源投入:指公司使用足够大的杠杆，即“银行模式”。​

三种模式的优劣:

​

❶对企业来说，当然最好有高净利润率的产品，如果还能遇到优秀的管理层，则是锦上添花。即使遇到愚蠢的管理层，也还经得起折腾。

❷如果没有高净利润率的产品，就需要靠管理层的营运能力了。在竞争充分的市场里，优胜者是提供更低成本产品或服务的企业，这取决于管理团队掌控和运用资源的能力。其中风险主要是人的变化难测、难控。

❸高杠杆盈利模式是最差的，是一种脆弱的商业模式，对确定性的要求非常高。只要遇到一次异常情况，便全盘亏空，一败涂地。

通过杜邦分析体系对财务数据的拆解，分析企业究竟依赖那种模式经营，然后结合对企业的认识，关注净利润率变化趋势、周转率的改善或***化可能、杠杆的成本及风险，就能分清企业的优势和劣势。

而后，就可以站在企业管理层的角度思考，发现净资产收益率的高或低的原因，以及可能发生的改变途径。

本篇就到这了，下篇见~

​​​​

总资产收益率计算公式是什么?

总资产收益率的计算公式1、基础公式总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额X100%。2、分解公式总资产报酬率=(净利润+利息支出+所得税)/平均资产总额X100%。计算公式详解1、其中利润总额指企业实现的全部利润...

净资产收益率三个公式

2.ROA公式ROA即ReturnonAssets，表示总资产收益率。ROA公式的计算方法是：净利润/总资产。其中，总资产是企业在一定时期内的所有资产，包括固定资产和流动资产。ROA公式可以反映企业资产的盈利能力。3.DuPont分解公式DuPont...

总资产报酬率

利润总额/总资产平均余额*100%=总资产报酬率这个比率反应企业总资产利润汇报率，也就是总资产获利能力。如果是没有利润，就是负数啦。是负数的话，分析两年利润情况用这个比率相比较实在是没有什么意义哦。

降低净资产收益率的因素有哪些

净资产收益率是净利润与所有者权益的比值,表明净资产的获利能力.由于所有者权益是时点树,净利润是时期数,所以在计算是要用平均数,也就是年初加年末再除2.这个指标当然是越大越好了.它是杜邦财务分析体系的核心指标,对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法.杜邦体系的核心公式净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数以此公式为基础运用连环替代法或差额分析法就可以具体分析每个因素的变动对净资产收益率的变动影响状况.

总资产收益率的计算公式

总资产收益率=(净利润/平均资产总额)×100其中净利润是利润总和减去税后所得金额，平均资产总额为年初资产总和与年末资产总和相加除以2得出。总资产收益率用来表示一个公司的营业能力以及收益能力的数值，通过计算总资产收益率...

财政支出绩效评价个性指标分类推荐

财政支出绩效评价个性指标分类

      项目

分值

优

良

中

低

差

≥90

(90,80]

(80,70]

(70,60]

❖作者专注于绩效评价领域，多年来深耕细作，如果您也觉得文章对您有帮助，欢迎分享朋友圈和行业群，让更多的人学习了解 ❖

什么是内插法啊

内插法-原理数学内插法即“直线插入法”。其原理是，若A(i1,b1),B(i2,b2)为两点，则点P（i,b)在上述两点确定的直线上。而工程上常用的为i在i1,i2之间，从而P在点A、B之间，故称“直线内插法”。数学内插法说明点P反映的变量遵循直线AB反映的线性关系。上述公式易得。A、B、P三点共线，则(b-b1)/(i-i1)＝（b2-b1)/(i2-i1)=直线斜率，变换即得所求。内插法-具体方法（图）内插法内插法求得满足以下函数的两个点，假设函数为线性函数，通过简单的比例式求出租赁利率。以每期租金先付为例，函数如下：（图）内插法A表示租赁开始日租赁资产的公平价值；R表示每期租金数额；S表示租赁资产估计残值；n表示租期；r表示折现率。通过简单的试错，找出二个满足上函数的点（a1，b1）（a2，b2），然后，利用对函数线性的假设，通过以下比例式求出租赁利率：（图）内插法（图）内插法内插法-计算（图）内插法内插法内插法在财务管理中应用很广泛，如在货币时间价值的计算中，求利率i，求年限n;在债券估价中，求债券的到期收益率；在项目投资决策指标中，求内含报酬率。中级和CPA教材中都没有给出内插法的原理，很多同学都不太理解是怎么一回事。下面结合实例来讲讲内插法在财务管理中的应用。一、在内含报酬率中的计算内插法在内含报酬率的计算中应用较多。内含报酬率是使投资项目的净现值等于零时的折现率，通过内含报酬率的计算，可以判断该项目是否可行，如果计算出来的内含报酬率高于必要报酬率，则方案可行；如果计算出来的内含报酬率小于必要报酬率，则方案不可行。一般情况下，内含报酬率的计算都会涉及到内插法的计算。不过一般要分成这样两种情况：1.如果某一个投资项目是在投资起点一次投入，经营期内各年现金流量相等，而且是后付年金的情况下，可以先按照年金法确定出内含报酬率的估计值范围，再利用内插法确定内含报酬率2.如果上述条件不能同时满足，就不能按照上述方法直接求出，而是要通过多次试误求出内含报酬率的估值范围，再采用内插法确定内含报酬率。下面举个简单的例子进行说明：某公司现有一投资方案，资料如下：初始投资一次投入4000万元，经营期三年，最低报酬率为10%，经营期现金净流量有如下两种情况：（1）每年的现金净流量一致，都是1600万元；（2）每年的现金净流量不一致，第一年为1200万元，第二年为1600万元，第三年为2400万元。问在这两种情况下，各自的内含报酬率并判断两方案是否可行。根据（1）的情况，知道投资额在初始点一次投入，且每年的现金流量相等，都等于1600万元，所以应该直接按照年金法计算，则NPV=1600×(P/A，I，3)－4000由于内含报酬率是使投资项目净现值等于零时的折现率，所以　令NPV=0则：1600×(P/A，I，3)－4000=0(P/A，I，3)=4000÷1600=2.5查年金现值系数表，确定2.5介于2.5313(对应的折现率i为9%)和2.4869(对应的折现率I为10％)，可见内含报酬率介于9％和10％之间，根据上述插值法的原理，可设内含报酬率为I,则根据原公式：(i2-i1)/(i-i1)=(β2-β1)/(β-β1).i2=10%，i1=9%，则这里β表示系数，β2=2.4689，β1=2.5313，而根据上面的计算得到β等于2.5，所以可以列出如下式子：（10%-9%）/（I-9%）=（2.4689-2.5313）/（2.5-2.5313），解出I等于9.5%，因为企业的最低报酬率为10%，内含报酬率小于10%，所以该方案不可行（图）内插法内插法根据（2）的情况，不能直接用年金法计算，而是要通过试误来计算。这种方法首先应设定一个折现率i1，再按该折现率将项目计算期的现金流量折为现值，计算出净现值NPV1；如果NPV1＞0，说明设定的折现率i1小于该项目的内含报酬率，此时应提高折现率为i2，并按i2重新计算该投资项目净现值NPV2；如果NPV1经过上述过程，如果此时NPV2与NPV1的计算结果相反，即出现净现值一正一负的情况，试误过程即告完成，因为零介于正负之间(能够使投资项目净现值等于零时的折现率才是内部收益率)，此时可以用插值法计算了；但如果此时NPV2与NPV1的计算结果符号相同，即没有出现净现值一正一负的情况，就继续重复进行试误工作，直至出现净现值一正一负。本题目先假定内含报酬率为10%，则：NPV1=1200×0.9091+1600×0.8264+2400×0.7513-4000=216.8万因为NPV1大于0，所以提高折现率再试，设I=12%,NPV2=1200×0.8929+1600×0.7972+2400×0.7118-4000=55.32万仍旧大于0，则提高折现率I=14%再试，NPV3=1200×0.8772+16000×7695+2400×0.6750-4000=-96.19万现在NPV2＞0，而NPV3＜0（注意这里要选用离得最近的两组数据），所以按照内插法计算内含报酬率，设i2=14%，i1=12%，则β2=-96.19，β1=55.32，β=0根据（i2-i1）/(i-i1)=(β2-β1)/(β-β1)有这样的方程式：（14%-12%）/（i-12%）=（-96.19-55.32）/（0-55.329）解得I=12.73%，因为大于必要报酬率，所以该方案可以选择。（图）内插法内插法二、在差额内含报酬率中的计算在进行多个项目投资方案的比较时，如果各个方案的投资额不相等或项目经营期不同，可以用差额内含报酬率法进行选择。差额内含报酬率法，是指在原始投资额不同的两个方案的差额净现金流量△NCF的基础上，计算差额内含报酬率△IRR，并根据结果选择投资项目的方法。当差额内含报酬率指标大于基准收益率或必要报酬率时，原始投资额大的方案较优；反之，应该选择原始投资额小的方案（注意这里的差额都是用原始投资数额较大的方案减去原始投资小的方案）。下面简单举个相关的例子：某公司现有两个投资项目，其中A项目初始投资为20000，经营期现金流入分别为：第一年11800，第二年13240，第三年没有流入；B项目初始投资为9000，经营期现金流入分别为：第一年1200，第二年6000，第三年6000；　　该公司的必要报酬率是10%，如果项目A和B是不相容的，则应该选择哪个方案？根据本题目，初始差额投资为：△NCF0=20000-9000=11000万各年现金流量的差额为：△NCF1=11800-1200=10600万△NCF2=13240-6000=7240万△NCF3=0-6000=－6000万首先用10%进行测试，则NPV1=10600×0.9091+7240×0.8264+（-6000）×0.7513-11000=117.796万因为NPV1＞0，所以提高折现率再试，设I=12%,则有NPV2=10600×0.8929+7240×0.7972+（-6000）×0.7118-11000=-34.33万现在NPV1＞0，而NPV2＜0（注意这里要选用离得最近的两组数据），所以按照内插法计算内含报酬率。设i2=12%，i1=10%，则β2=－34.33，β1=117.796，β=0，则根据（i2-i1）/(i-i1)=(β2-β1)/(β-β1)，有这样的方程式：（12%-10%）/（I-12%）=（-34.33-117.796）/（0-117.796），解得I=11.54%，因为大于必要报酬率，所以应该选择原始投资额大的A方案。（图）R-DAC采用了内插法设计R-DAC采用了内插法设计三、在债券的到期收益率中的计算除了将插值法用于内含报酬率的计算外，在计算债券的到期收益率时也经常用到。如果是平价发行的每年付息一次的债券，那么其到期收益率等于票面利率，如果债券的价格高于面值或者低于面值，每年付息一次时，其到期收益率就不等于票面利率了，具体等于多少，就要根据上述试误法，一步一步测试，计算每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数的结果，如果选择的折现率使得计算结果大于发行价格，则需要进一步提高折现率，如果低于发行价格，则需要进一步降低折现率，直到一个大于发行价格，一个小于发行价格，就可以通过内插法计算出等于发行价格的到期收益率。总的来说，这种内插法比较麻烦，教材上给出了一种简便算法：R=[I+(M-P)÷N]/[（M+P）÷2]这里I表示每年的利息，M表示到其归还的本金，P表示买价，N表示年数。例如某公司用1105元购入一张面额为1000元的债券，票面利率为8%，5年期，每年付息一次，则债券的到期收益率为：R=[80+(1000-1105)÷5]/[（1000+1105）÷2]=5.6%可以看出，其到期收益率与票面利率8%不同，不过这种简便做法在考试时没有作出要求，相比较而言，对于基本的内插法，大家一定要理解并学会运用。

资产保值增值率的来自计算公式

其计算公式为：1、资本保值增值率=(年末所有者权益÷年初所有者权益)x100%2、资本保值增值结果的分析指标为资本积累率、净资产收益率、总资产报酬率和不良资产比率。分析指标主要对企业资本运营水平和质量，以及资本保值增值实际完成情况进行分折和验证。其中：资本积累率=(本年所有者权益增长额÷年初所有者权益)x100%净资产收益率=(净利润÷平均净资产)x100%总资产报酬率=[(利润总额+利息支出)÷平均资产总额]x100%不良资产比率=(年末不良资产总额÷年末资产总额)x100%。资产保值增值率：资产保值增值率，是使用年末所有者权益、年初所有者权益表示的企业运营参数，分析参数分析包括资本积累率、净资产收益率、总资产报酬率和不良资产比率，反应了企业资本的运营效益与安全状况。增值反映：所有者权益由实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润构成，四个项目中任何一个变动都将引起所有者权益总额的变动。至少有两种情形并不反映真正意义的资本保值增值。1．本期投资者追加投资，使企业的实收资本增加，还可能产生资本溢价、资本折算差额，从而引起资本公积变动。2.本期接受外来捐赠、资产评估增值导致资本公积增加。在本期既无投资者追加投入，又无接受捐赠和资产评估事项的情形下，上述公式仍然需要推敲。因为本期资本的增值不仅表现为期末帐面结存的盈余公积和未分配利润的增加，还应包括本期企业向投资者分配的利润，而分配了的利润不再包括在期末所有者权益中。所以不能简单地将期末所有者权益的增长理解为资本增值，期末所有者权益未减少理解为资本保值。真正意义的资本保值增值与本期筹资和其他事项无关，与本期利润分配也无关，而是取决于当期实现的经济效益，即净利润。因此，资本保值增值指标应从***益表出发，以净利润为核心。资本保值增值率指标：资本保值增值率=（期初所有者权益+本期利润）/期初所有者权益*100%资本保值增值率若为100%，说明企业不盈不亏，保本经营，资本保值；若大于100%，说明企业有经济效益，资本在原有基础上实现了增值。