汇率波动对石油公司的影响(汇率走势如何影响A股？券商最新解读来了，这三类企业影响最大！)
汇率走势如何影响A股？券商最新解读来了，这三类企业影响最大！
中金公司最新研报指出，人民币汇率阶段性走强，截至7月15日，美元兑人民币汇率降至7.14左右。央行相关领导表示当前人民币汇率并未偏离基本面，央行已综合采取措施管理预期，外汇市场运行平稳，市场预期基本稳定。
那么汇率走势如何影响A股走势呢？对哪些企业影响最大？
以下是中金公司的核心观点：
1.汇率对A股上市公司盈利的影响：整体影响有限，汇率偏弱时期利好出口型企业。
2.汇率偏弱阶段对A股上市公司当期盈利略呈正贡献。
3.2022年A股全部上市公司海外业务收入占营业收入的比例约为10.9%，我们粗略测算汇率每贬值1%，对A股整体营业收入的正向贡献在0.11%左右。
4.从汇兑***益来看，历史经验显示在汇率偏弱的年份，A股上市公司往往可以取得汇兑收益。
5.分行业看，2022年电力设备、汽车、机械设备等行业取得了较高的汇兑收益，规模均在70亿元以上，且汇兑收益占净利润的比例也在4%以上。
6.交通运输、房地产、公用事业等行业在2022年表现为汇兑***失，特别是交通运输行业在2022年的汇兑***失约为122亿元。
7.从基本面的角度出发，人民币汇率波动主要影响产成品出口型、原材料进口型、高外币负债型等三种类型企业的盈利。
►产成品出口型企业：汇率偏弱将增厚出口型企业盈利，升值则可能影响其利润。出口型企业的海外营收规模以及海外营收占比相对较高，受汇率波动的影响也比较大。汇率偏弱有助于增强企业产品的出口价格竞争力，出口型企业的海外业务收入折算成本币收入也会上升，均有助于本币计价下当期盈利抬升。2022年电子、家用电器、基础化工等行业海外营收占总营收的比例位居前三位，除此之外汽车、电力设备、有色金属等行业也具备较高的海外营收规模。
►原材料进口型企业：汇率偏弱可能影响企业成本，升值对此类企业相对有利。对原材料进口占比较高的企业而言，汇率升值会带来企业进口的原材料价格折算成本币计价后下降，成本回落对利润率带来支持。从2022年的情况来看进口原材料占比较高的行业主要包括石油石化、钢铁、电子、计算机、通信、交通运输、机械设备、农林牧渔等。
►高外币负债型企业：汇率升值对本土业务为主但外债尤其是美元债较高的企业相对有利。本币升值意味着此类企业还本付息时的压力相对减小，对当期本币计价的盈利有正面影响。2022年A股上市公司中电子、交通运输、非银金融、房地产、建筑装饰、公用事业等行业外币借款较高；家用电器、汽车等行业外币借款占总借款的比例相对较高。
汇率变化与A股市场资金及交易行为具备高度相关性。全球资金流向是影响汇率走势的重要因素，而且汇率变化与A股外资流向呈现显著的相关性。历史数据显示，当人民币升值时，A股市场通常会伴随着外资的净流入，比如2020年11月到12月以及2023年1月到2月，在这些汇率偏强的时期，海外资金尤其是北向资金呈现了较为明显的资金净流入。
相反的，在汇率偏弱时期，外资净流入规模可能会下降或者呈现阶段性的资金净流出。例如，2022年人民币有贬值的压力期间，全年代北向资金的流入只有约900亿元人民币。人民币升值和资金流也和市场的风险偏好呈现一定相关性这点可能是因为基于对经济和政策层面的预期，历史数据显示在货币升值的期间，市场的风险偏好通常较高，股权风险溢价处于历史偏低水平反之亦然。
从投资的角度来看，我们需要关注三类可能受到汇率影响较大的行业首先，首先是出口占比相对较高的行业，比如家电行业、机械设备行业、汽车及零部件行业等；其次，原材料较多来自进口的行业也会受到影响，如钢铁、石油石化行业等；最后，外债占比较高或汇兑***益影响较大的行业，如房地产、公用事业、交通运输等。对于投资者来说，可以关注这些行业中受汇率影响较大的企业，以获取更好的投资回报。
美元贬值对原油价格有什么影响?
二是美元贬值会使的一些原油购买***如欧洲、***的购买力上升，因为用欧元、日元计价的原油价格变得相对便宜;而美元贬值对***以及其他和美元汇率绑定***的原油购买力没有影响，所以从全球市场上来看，美元贬值，会提振全球原油...
国际油价上涨对全球经济的影响？特别是对资本市场的影响是什么，为什么会产生这样的结果大神们帮帮忙
一般地说，油价上涨可能在以下几个方面对世界经济产生影响：第一，油价上涨导致全球总需求的减少，进而不利于世界经济的增长。油价上升后，将会出现从石油进口国即石油消费者向石油出口国即石油生产者的收入转移。由于收入***失者（能源消费者）的支出倾向一般大于收入增加者（能源生产者）的支出倾向，因此，这种收入转移将会减少经济中的总需求。油价大幅上涨对石油出口国也是一把双刃剑。虽然在一定时期内石油净出口国通过石油出口收入的增加而增加了国民收入，但是，从长远来看，由于贸易伙伴出现经济衰退而减少石油需求，最终可能导致石油出口国的石油出口收入和国民收入减少，因此，油价大幅上涨对石油出口国的经济发展也有不利的一面。第二，油价上涨将带动各国和全球的物价水平和通货膨胀水平的上涨。油价上涨使得各国几乎所有生产领域的成本上升。企业在正常情况下将会通过提高产品价格把增加的成本转移出去。这将直接导致通货膨胀的上升。20世纪后半期油价的走势表明，油价上升幅度与世界经济总的通货膨胀率成正比。在1970年和2000年之间，每次油价大幅上涨都造成世界商品价格上涨，许多***的通货膨胀率上升。在***，作为通货膨胀指标的消费物价指数明显地随着世界石油价格的波动而波动。第三，油价上涨对全球金融市场产生直接和间接的不利影响。油价上涨使得实际和预期的经济活动、公司盈利、通货膨胀和货币政策产生变化，这将对全球股市和债券的价格以及货币之间的汇率产生不利影响。对于石油净进口国来说，油价上涨将使其国际收支状况***化，其金融资产也随之贬值。20世纪70年代的两次石油危机还严重地挫伤了西方发达***的消费者信心和企业信心。作为世界最大石油消费国的***，这种负面影响尤为明显，其有关指数猛跌了50%，导致***家庭消费和企业资本支出锐减。
【金研•深度】俄乌冲突下的卢布汇率走势分析
2023年卢布继续贬值走势，地缘**紧张*势依旧，且不确定性增加。美元兑卢布汇率开于71.8，5月31日，收于81.1025，波动区间67.0875-83.5。随着欧洲对俄罗斯石油产品禁运生效，进口收入减少，外汇供给减少。而进口需求的逐步恢复，及资本外流加剧，导致外汇需求增加，外汇供需变化削弱卢布。欧盟提出第十轮对俄制裁方案，也令卢布承压。不利的外部环境令卢布贬值加剧。***硅谷银行倒闭，瑞信再度爆发危机，引发的金融危机继续全球扩散。全球银行业风险及利率前景不确定性大增，投资者避险情绪高涨，担忧银行业的进一步***化可能引发全球衰退。***经济数据疲软以及加息预期引发市场对经济衰退可能削弱石油需求的担忧，石油价格大幅下跌，布伦特原油价格一度跌破70美元/桶。
影响石油价格的因素有那些?
6，异常气候（异常天气可能会对石油生产设施造成破坏，导致供给中断，从而影响油价）7，利率变动（当利率提高时会减少资本投资，导致较小的初始开采规模；高利率也会提高替代技术的资本成本，导致开采速度下降）8，税收政策（税收...
加工利润的套保工具，帮助石化企业对冲了真实利润吗？(3)HedgeonProfitofPetrochemical
用我们的方式去观察和呈现能化产业与宏观经济。OURwaytoobserveandpresentthePetroChemindustryandmacroeconomics.
进而学有思，思而有所悟。此文断三片，片片皆相衔。
Asthearticleistoolong,thefullEnglishversioncanbeobtainedbysendingusamessage.
第三部分套保比例不是一成不变
准备完成两个工作：
我们需要细化研究和评估的颗粒度，
1、将20年的石化行业周期（利润周期）划分为不同的阶段，并研究各个阶段各个自变量对于“加工利润”波动贡献的大小的变化。
解释背后的基本面逻辑，并对当下做出一些加工利润套保的建议。
2、在不同的市场阶段，从波动贡献的角度评价不同的套保模型对于加工利润的套保效果。
一、划分阶段，分段研究自变量贡献大小的变化
1、对于石化行业周期的划分
首先，我们依旧是以Nap-PEPP为抽象的研究对象，周期依旧是20年，选用的加工利润标的是“行业加工利润”
加工利润（美金）公式：2PE+1PP-(NAP*1.35*3+410+70)
采用市场上较为普遍的经验公式，以及石脑油裂解装置较为典型的烯烃收率：3份石脑油，2份乙烯1份丙烯。
价格样本：成本端--石脑油MOPJ，产品端--LLDPEPP，取样是东北亚与东南亚的CFR,因为1、东北亚装置首先直接供应这两个地区，2、这两个市场高度联动，且21世纪初期东南亚货物流通更加通畅，更能代表市场的真实情况；3、东北亚CFR的绝大部分需求就是***。
评估的是20年周期，所以先考虑美金市场，因为①当时国内市场还不成熟，对外依存度太高，同时人民币市场数据比较匮乏，缺乏连续性和代表性；②关税和增值税这些政策因素干扰较大，先剔除考虑。
其次，我们进行了两种分类
据上行和下行时间长短，划分了两个小周期A和B，以及两个大周期A和B。
再根据每个周期内部的走势，划分了下行和上行阶段。具体请见下图。
最后一个上升周期还没有走完
最后，4个周期×上行/下行≈10个不同的阶段
2、对于这10个不同阶段，进行各个自变量对加工利润的波动贡献度的分析
目的：
寻找每个阶段对于加工利润波动影响最大的因素（自变量）。
先不考虑汇率，只考虑三个自变量：塑料PE，PP，石脑油Naphtha。
我们在这里用的不是期货，而是现货，一方面是因为期货的历史太短，PP2014年才有，另一方面是因为期货和现货长期看趋势是一致的。研究20年的周期，期现基差的影响可以忽略。
步骤：
A. 对10个阶段分别以套保方案优化1作为基准，来对加工利润的波动进行波动贡献的分析，评估自变量波动贡献的大小。
B. 因数据量较大，我们把波动贡献分为两大类型，取4个典型案例来呈现。
⭐类型一 塑料和PP（产品端）与石脑油（原料端）非同向贡献：
概率最高：LLDPE塑料和PP自变量（产品）
案例1 小周期B的下行阶段2006~2008
三个自变量对于利润下行波动的贡献：LLDPE和PP是正贡献，但幅度小于NAP的负贡献
基本面分析
PEPP：WTO之后，由于全球对于***制造需求的强烈，造成***对于工业原材料需求的增长极为迅速，供需难以平衡，原材料价格一路上升，达·13,000~15,000元，对利润提供正贡献。
Naptha：原油需求的强劲，也带动石脑油价格的上升，叠加金融属性等原因，其大幅上涨的波动造成负贡献，而且比PEPP更大。
案例2 小周期B的上行阶段2008~2009
三个自变量对于利润上行波动的贡献：LLDPE和PP是负贡献，但幅度小于NAP的正贡献
基本面分析
2008金融危机，油价暴跌-->石脑油暴跌幅度>>PEPP下跌幅度
概率较低：LLDPE塑料和PP自变量（产品）> 石脑油自变量（原料）波动的贡献
案例3 小周期A的上行阶段：2005~2006
三个自变量对于利润上行波动的贡献：LLDPE和PP是正贡献，且幅度大于NAP负贡献，2006年9月前更突出。
基本面分析
PEPP：全球对东北亚和东南亚制造需求火爆，且2004~2005年新增装置供应冲击结束，价格一路上涨且较为猛烈，造成加大的正贡献。
石脑油：由于全球需求迅速上升opec和非OPEC***供应能力不足，以自然天气灾害特别是“卡特里娜”飓风的影响，造成油价上涨，带动石脑油价格的抬升，形成负贡献。
⭐类型二 三者都是同向贡献概率较低
案例四 大周期B的下行阶段3 2021~2022
三个自变量对于利润下行波动的贡献：基本都为负，但是LLDPE和PP的负正贡献幅度小于NAP
基本面分析
PEPP：2020~2022经历史上最大扩产高峰造成供给冲击，国内疫情管控造成需求不足，价格疲软形成负贡献
Nap：俄乌冲突造成全球原油和天然气供需失衡，极大刺激油价上涨，带动石脑油价格大涨，形成极大的负贡献。
C.总体看来：
方向：石脑油和PEPP的波动对于利润波动的变化大概率是反向，但是同向时往往代表着更大的冲击，所以这种事件概率虽小但必须重视。
大小：石脑油的波动贡献大于PEPP的概率大。
变化：原料端和产品端各自波动贡献在不同的市场阶段幅度变化较大，这正是我们可以精确套保的原因所在，可以通过基本面预测调整套保工具之间的比例，来进一步优化我们的套保方案。
意义
1、部分地回答文章第一部分的那个问题：是否有一种更为“精确”的套保，去套保“原因”而不是“结果”？（在文章最后还会探讨这个问题）
我们既然已经发现引起加工利润波动的原因是在不断变化的（自变量的贡献度），我们是否应该根据这个不断变化的原因，去调整套保策略或者比例，这样可以充分优化套保的效果。而不是一味地套保结果，误伤了很多有正贡献的品种。
举一个例子，在2006~2008小周期B下行阶段
加工利润的下行是主要是来自于石脑油成本的上升，而PE和PP其实是对利润有正贡献（因为价格是上涨的），而前者对于利润的负贡献是后者正贡献的200%。
如果按照对于加工利润“结果”的套保，操作是：空PEPP多石脑油，但是显然空PEPP是一种“误伤”，从市场走势而言不应该去空PEPP。所以如果对策略进行优化调整，我们是否应该只套保引起利润下行的“原因”：多石脑油，而给PPPE留取敞口或者用做空期权替代？
当然这些都基于对市场的预测和判断，以及政策制定和监管方对于加工利润套保的划分和认定。
2、在此时此刻，2023年1季度末和2季度初（写文章的时候），如果对于未来的四季度和明年二季度加工利润仍有担心，希望进行套期保值，我们的策略建议是什么？
首先，我们觉得直接套保结果，意义不大，因为目前加工利润1、历史来看分位太低；2、趋势来看现在也位于底部区域，不适合直接套保。
附注：红框代表的是企业的Budget，蓝框代表的是目前的位置，利润都在Budget附件徘徊，相当脆弱。
其次，如果我们分析未来加工利润波动的原油，我们认为成本端向上波动形成的干扰大于产品端向下波动造成的冲击。
PEPP：已经触及过去2021年和2022年低位，当时宏观冲击是较为强烈的时刻，2023年底和2024年初，宏观基本面好于2022是大概率事件。
附注：红线代表的是目标价格，蓝框代表的实际价格，后者在目标附近徘徊，和利润同样脆弱。
石脑油：从绝对价格和相对价差而言，对于生产企业是可以买入的位置。
所以，在优化加工利润套保的各个品种套保比例的策略上，建议多石脑油，PPPE留取敞口或者用虚值认沽期权替代。
二、在不同的市场阶段，从波动贡献的角度评价不同的套保模型对于加工利润的套保效果
⭐目的：降低文章“第二部分”套保效果评估的颗粒度，直接观察不同的具体市场阶段各种套保组合的自变量波动贡献是否可以对冲（覆盖）真实加工利润的波动。
⭐方法：在典型的行业周期中自变量的波动贡献，套保工具的时间只有10年。主要分析大周期B的2个下行阶段和2个上行阶段，从2016年到2023年。
⭐结果：
四个阶段，以三个套保方案（收率、优化1、优化2）为代表进行波动率的贡献分析，主要指标观察相对于企业利润的波动贡献比例（加粗部分）
⭐结论：
1、优化1和3略为占优，对冲保护较好（视越接近100%越好）
2、但是，没有一个方案在每一个阶段都表现出色，也存在某项阶段，无法完全封闭被套项目（企业利润）的情况
可以继续强调：不同市场阶段，需要根据基本面选择不同的套保方案或者对于套保公式进行调整，否则无法对冲企业利润的波动
3、不要忘记汇率的影响，有时相当剧烈
表格中红色填充的单元格，汇率波动的贡献占比可以达-26%~28%
到此，我们完成了第三部分的两个工作，文末，回到文章出发的地方
我们提到两个困惑，一个是如何找到原因精确地套保，另一个是如何找到合理的套保比例。
先回顾第二个问题，我们已经对5种套保方案从三个方面进行了评估
1、过去10年套保组合和被套项目统计数据分析和实际操作的角度
收率方案和通过自变量波动系数拟合的优化3方案，表现突出。
2、把过去20年划分了4个周期和10个阶段，评估自变量的贡献变化
在不同阶段，自变量的波动贡献差异很大。这说明没有一个一劳永逸的套保公式可以应对所有的市场环境，但逆向来看，这又恰恰给予了我们很多套保优化的空间
3、针对于最后一个大周期的4个阶段（过去5年），根据行业周期每个阶段的波动特征，分阶段地评估各个套保组合波动对于企业利润的波动的对冲保护程度
优化1和3继续占优，且对冲保护较好好。但是存在某项阶段，无法完全封闭被套项目（企业利润）的情况，也就是说明：不同市场阶段，需要根据基本面对于套保公式进行调整。
不要忘记汇率的影响，有时相当剧烈。
再回到第一个问题，我们拆解为三个部分：
1、用套保方案直接对冲结果的效果
2、分析结果背后的原因
3、根据原因进行优化后对冲的效果
1、直接对冲结果的效果
什么是结果？企业加工利润。将大周期B划分为5个阶段（比原来增加了一个stable阶段）
用传统套保方案（收率）对结果直接套保对冲的效果？完成大部分对冲，但是波动大，偏差大。
能够对冲利润波动是因为：
A.总体上，套保方案（收率）在过去6年的大周期B中，贡献了“亏***”（下图），这是可以帮助企业对冲亏***的风险的直接原因。
B.但是结构上在不同市场阶段也会产生较大波动，根本原因是套保工具中各个自变量的比例是一定的，但是各个阶段自变量之间波动贡献的相对大小是在变化的。这就需要分析每个阶段自变量波动相对大小的变化，并以此调整套保工具的比例，从而让套保方案能够更有效地对冲企业利润的波动。
比如2016年~2019年，加工利润的大幅下行，每个阶段下行的原因都不一样，可能是产品端价格下跌引起，也可能是原料端成本上涨引起。
2、分析结果背后的原因
每个阶段波动的来源原因都不相同
A.石脑油原料成本：端的波动是产生总体上和结构上产生变化的关键原因。
B.PEPP产品端：虽然波动贡献偏小，但是不容忽略，与原料端如果共振影响更大，
C.汇率端：的波动的贡献和产品端经常几乎相当，更加需要重视(参考优化1方案的beta系数来评估汇率端的影响）
另外，在“第三部分 1、对于石化行业周期的划分”中对于汇率变化影响中忽略了汇率的因素。在此单独放一张汇率的波动贡献，强调某些时段汇率波动的影响是显著的，波动的累积贡献可以到达+/-70%。
3、根据原因进行优化后对冲的效果
首先，对套保方案各自的“优势”进行分析
以收率和优化3套保组合为基础，根据他们的套保公式特点，总结出各个自变量在两个组合之间的对冲效果相对高低，可以视为其对冲相应自变量波动时的优势程度。
收率：2LLDPE+PP-6NAP*RATE
优化3：0.65*LLD+0.34*pp-1.55*NAP*RATE
比如：对于原料成本端，收率方案的占比更大，如果某个阶段加工利润的变动是来自于原料成本端的明显波动，那么可以优先选择收率方案来进行套保对冲。
其次，大周期B中的5个阶段，根据引起加工利润波动的具体原因（产品端、原料端、汇率端），来选择能够更好地对冲该原因的套保组合。
套保组合方案：根据不同阶段波动原因进行优化后的组合方案。
优化的方式有很多种，可以选择不同的组合，也可以直接调整参数。在此我们选择最为保守的方式，只在优化3和收率中间选择，因为两者在10年的回归模拟中以及操作时的资金占用方面都有很好的表现。
最后：根据原因进行优化后的套保对冲，效果有明显的提升
在直观对比一下，没有优化过的对冲结果：
总结而言：
1、总体上：根据波动的原因建立的套保组合方案，效果非常好，对于7,000~11,000元每吨的产品，利润在-2000~+4000元/吨波动的套保标的，累积的套保对冲效果控制在+/-500元/吨，且长期趋近于+/-200元/吨。
2、与单一套保组合比较：套保对冲效果大幅提高
套保组合方案，它的波动与被套项目企业利润的波动差异的累积均值，大幅减少，波动幅度也小幅降低。
各个自变量的波动贡献在不同市场阶段变化是显著的，再次表明没有一劳永逸的套保公式或者比例可以应对所有的阶段。但是积极地看，这就给了我们套保工作足够的可以去发挥和可以去作为的空间。当然，最难的工作就是找到波动产生原因，并预测它的波动方向和大小，再据此进行套保方案的优化与实施。
结尾
我们完成了几个工作：
1、评估了不同套保方案对于企业利润套保的效果，
2、找到了最优的套保比例公式来帮助我们构建基本的套保组合，
3、同时还探索了根据加工利润波动的原因进行精确套保的方法。
如果要对这个文章进行分类，可能它属于“市场”这个范畴。对于“套保市场”的分析告诉我们，只有掌握了被套项目波动的原因，才能掌握如何设定套保工具合理的套保比例，对企业利润进行精确的套保对冲。
市场的基本面研究和预判重要的，但是对套保时机的选择、工具比例的设定、敞口头寸的把握、现货的匹配、财务的协同和企业的认同，这更是在“交易”范畴内充满挑战，能够极大影响套保效果的重要工作。
终于到站了。
传统产业还是金融行业的新兵，求索的路还很长，一路上最离不开的就是专业的指导和时空的沉淀，再次感谢华泰期货学院的侯院长、李老师以及其他各位专家，一路上最离不开的还有同行伙伴们刘同学和洪同学的志同道合。大家的帮助让我们知道自己在很多领域都是一枚彻彻底底的“三季人”，Yes,weknowwedon’tknowwhatwedon’tknow。虽然只能做一只快乐的井底之蛙，但是如果知道冬天的样子并知道如何渡过，会让我们更加快乐。
其他两篇内容：
第一部分问题识别
第二部分 优化套保比例并进行评估
议程更新
2023.6.28
全天报到 酒店大堂
14:00-17:00 参观金能化学
19:00-21:00 龙朴私享会
2023.6.29
8:30-17:00 全体大会
2023.6.30
8:30-12:00 全体大会
14:00-17:00分论坛
分会场一：POE分会场分会场二：EVA分会场分会场三：COC/COP分会场
分会场四：α-烯烃分会场
刚刚，36岁女总裁，接棒千亿石化巨头！
奔向千亿级！湖南石化注册成立！
心动不如行动！参观金能化学！
平衡转向过剩！聚乙烯未来怎么走？市场怎么把握？
宏观经济学：A来自S-AD模型怎样说360问答明石油价格上涨的影响
石油价格走低带动毛利率上升。由于原材料为石油深加工产品，毛利率与石油价格呈负相关。预期09年毛利率较08年提升1%。（本财经原创）推荐阅读***再出两大稳市重拳12板块齐迎大利好95基金巨亏超三千亿八大金股前景乐观(名单)盐湖钾肥10股派16.72元刷新纪录工行业绩增长35.2%中石油降22%高盛：锁仓八成工行股份至2010年国资委调整大唐等3家央企主业宝安系举牌追踪神秘散户贴身财务稳健。公司负债率合理，偿债能力强，财务风险小。（本财经原创）估值。在一系列假设之下我们预期公司09/10年收入11.82/14.19亿元，分别增长-3%和20%，实现净利润8667/9739万元，分别增长26.2%和12.4%，每股收益0.61/0.68元。（本财经原创）投资建议。公司历史PE和PB的平均值为24倍和3.6倍，中位值分别为16.91倍和2.7倍，我们认为给予公司09年20倍市盈率/2.6倍市净率较为合理，目标股价12.2元，给予“增持”评级。（本财经原创）风险因素：石油和原材料价格波动，产品价格波动，下游需求会否受经济影响进一步***化。（本财经原创）石油是关系经济发展和***安的重要战略资源，不仅满足40%的世界能源消费，而且处于生产、运输和消费等领域众多产业链顶端。伴随着我国经济高速增长，2003-2007年，石油消费上升幅度占世界石油消费增量的比重超过70%，这段时期，国际石油价格从24美元／每桶攀升至147美元／每桶的历史高峰。作为石油净进口国，在缺乏石油价格话语权的状况下，国际石油价格风险暴露将威胁我国经济增长速度和***经济安。20世纪70年代石油危机之后，人们开始关注石油价格变动与世界经济兴衰起伏之间的关系，早期观点主要集中于成本效应和财富效应。成本效应观点认为，石油是基础生产要素，其价格上涨导致生产成本上升，总产出、劳动生产率和实际工资下降，在存在工资黏性的情况下，厂商劳动需求减少，失业率上升。财富效应观点认为，石油价格上涨会造成石油进口国向石油输出国的财富转移，石油进口国消费下降幅度大于石油出口国消费上升幅度，从而导致世界总消费需求下降。然而，20世纪80年代的石油价格下跌并没有带来经济学家预期的经济繁荣，引发了对传统解释的怀疑。汉密尔顿等人实证研究了1949-1999年***的经济数据，发现石油价格在稳定时期上涨比下跌具有更大的冲击效应，证实了石油价格冲击的不对称效应。稳定石油价格有利于实体经济平稳运行，超过一定幅度的石油价格冲击才会对经济产生显著影响。另外，石油价格冲击的持续性也很重要，如面临暂时性的冲击，消费者会通过降低当期储蓄以平滑消费，导致实际利率上升。鉴于石油价格冲击传导渠道的多样性与复杂性，有研究采用随机动态一般均衡模型（DSGE）方法分析石油价格冲击，该方法逐渐体现出其相对于VAR方法的优越性。早期尝试是将石油价格冲击视为类似技术冲击的外生变量，从生产成本、实际工资、不完竞争和资本利用率等几个方面人手，将石油作为一种额外生产要素引入到新凯恩斯增长模型中，这为解释石油价格冲击的宏观经济效应提供了微观基础。国内学者刘强建立了两部门混合经济真实经济周期模型，从理论上探讨了石油价格冲击对我国宏观经济的影响，认为消费结构、相对实际石油价格和生产技术结构共同决定了GDP变化的方向，而投资率只影响变化的幅度。研究假定资本与能源之间是可替代的。也有学者认为，已置资本的能源效率在短期内是不变的，可以采用非可逆资本形成机制（putty-claymechanism）描述能源和资本之间的替代关系。随机动态一般均衡模型不仅能够从供给和需求两个角度分析石油价格冲击的影响，区分不同类型的石油价格冲击，而且还能处理货币政策、投资调整成本、工资黏性、利率渠道、外部市场等因素的政策实验。大宗商品具有金融资产属性，国际石油价格与IMF大宗商品总体价格指数变化具有深度联动关系。国际石油价格已经是投资者判断国际金融市场变化的重要参考因素，石油价格冲击影响金融资产价格的传导机制是理论和实务亟待解决的问题。然而，研究石油价格与金融市场之间关系的文献相对匮乏，且以实证研究为主。直观上，普遍认同石油价格变动影响金融资产预期未来现金流和随机贴现率，进而改变金融资产价值。米勒和拉蒂（MillerandRatti）采用VECM模型检验了***股票市场指数与石油价格之间的长期关系，他们发现，在1970-1980年和1988-1999年，石油价格与股票市场指数存在显著负向关系；而1999年之后两者之间的负相关关系消除。他们认为，可以由世界经济高速增长带来的股票市场和石油价格泡沫来解释。石油价格波动与金融市场系统风险具有一定的相关性，逻辑上讲，石油价格波动性上升，致使投资收益不确定性增加，导致随机贴现率上升。石油价格对股票市场的冲击效应也存在不对称性，而且不同原因导致的石油价格波动对股票市场的影响也不同。凯利安和帕克（KilianandPark）发现，不同类型石油价格冲击对股票市场以及不同行业股票收益影响不同，供给驱动的石油价格冲击对股票市场的冲击不是十分显著，需求导向型石油价格上涨则导致股票市场较长时间内持续上涨，而石油市场特有的需求（如投机性需求或库存调整）导致的石油价格上涨会导致股票市场在短期内持续下跌。布雷顿森林体系崩溃以后，各国汇率波动性上升，石油价格是影响汇率波动的主要因素之一。首先，石油价格变动直接影响到石油输出国和石油进口国之间的国际收支和外汇储备水平，进而导致汇率市场供求状况发生改变。虞伟荣和胡海鸥也发现，石油价格波动是美元名义有效汇率和实际有效汇率变动的主要原因，而我国实际汇率水平受到美元名义汇率与物价水平相对变动的影响。其次，石油价格冲击对不同行业和部门的影响会导致一国贸易条件的变化，如果非贸易部门的能源消耗更多，那么石油价格上涨将会导致实际汇率上升。菲尔瑞等人（Fioreetal）建立了三国开放经济一瑚均衡模型，模型中包括***、欧盟和欧佩克***美元和欧元两种货币，面研究了石油价格对汇率的影响机制。另外，石油美元与石油期货市场的发展，也使得石油价格与美元汇率之间的关系更紧密。石油美元具有游资性质，流人石油期货市场与致羊群效应加剧，进而导致石油价格波动性上升。二次世界大战以后，***历次经济衰退之前几乎都伴随着石油价格上涨和紧缩性货币政策。石油价格大幅上涨，货币当*有可能为了控制通货膨胀水平利用利率、货币供应量等政策工具进行诟节。石油价格上涨导致货币需求上升，在货币供应量保持不变的情况下名义利率上升，投资受到抑制。另外，石油价格上涨导致物价水平上涨，在货币供应量保持不变的情况下实际购买力下降，消费受到抑制。或许石油价格冲击引起的经济衰退并不是因为石油价格本身，而是货币当*采取的紧缩性货币政策所导致的。伯南克等人（Bernankeetal）采用结构VAR模型估计了***的经济月度数据，模型模拟发现，当石油价格冲击发生后，若美联储不采取紧缩性货币政策，***经济不会发生如此大的衰退。勒达克和斯尔（LeducandSill）将石油价格冲击引入随机动态一般均衡模型，发现货币政策当*为了控制通货膨胀水平采取的紧缩性货币政策的确会导致实际产出更严重下降，最优货币政策就是保持利率盯住制不变。也有研究认为，紧缩性货币政策的作用不能掩盖石油价格的冲击，即使扩张性货币政策也不能抵消石油价格的冲击。汉密尔顿和埃雷拉（HamiltonandHerrera）认为，伯南克等人采用的模型滞后期太短。他们采用结构VAR模型重新估计了紧缩性货币政策在过去几次经济衰退中的作用，发现石油价格冲击之后紧缩性货币政策的确导致实际产出下降，但货币当*无法运用货币政策完抵消石油价格上涨对经济的负面影响。另外，石油价格与货币政策之间是相互影响的，货币政策不仅要对石油价格的冲击作出反应，而且也要营造一种利率或汇率环境，反过来影响石油价格。克里钦（Krichene）认为，石油价格与货币政策之间的关系取决于石油价格冲击的类型，供给驱动型冲击会导致利率上升，但低利率环境却会导致类似2002年以来的石油价格波动上升。石油处在国民经济产业链的顶端，并且是重要的国际大宗商品之一，其价格变动对实体经济和金融市场都具有举足轻重的影响。石油价格风险溢价不容忽视，在应对球金融危机的背景下，结合当前国际石油市场状况与我国国情，理清石油价格冲击的来源和传导机制对我国经济平稳较快发展具有重要的战略意义。今后值得研究的问题有：第一，开放经济条件下的石油价格冲击传导机制，兼顾石油价格内生性问题，以及人民币汇率调整对国内石油价格的影响。第二，国内产业结构调整对石油价格冲击传导机制的影响。第三，我国能源消费以煤炭为主，且原油和成品油市场尚未完市场化，在能源体制改革中应体现石油价格冲击的因素。第四，应重视股票市场对能源行业资本的配置作用，其能否准确反映石油价格风险决定了能否合理配置资源。
利率，汇率，股票价格，通货膨胀，石油价格，有什么传动关系？
利率和股票价格的关系:1．利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下降。反之，股票价格就会上涨。2．利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；反之，利率下降时，股票价格就会上升。3．利率上升时，一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。汇率和股票价格的关系:外汇行情与股票价格有着密切的联系。一般来说，如果一个***的货币是实行升值的基本的方针，股价就会上涨，一旦其货币贬值，股价随之下跌。所以外汇的行情会带给股市很大影响。在1987年10月全球股价暴跌风潮来临之前，***突然公布预算赤字和外贸赤字，并声称要继续调整美元汇率，从而导致了人们普遍对***经济和世界经济前景产生了恐慌心理。汇同其他原因，导致了这场股价暴跌风潮的形成。在当代国际贸易迅速发展的潮流中，汇率对一个***的经济的影响越来越大。任何一国的经济在不同程度上都受到汇率变动的影响。随着我国的对外开放不断深入，以及世界贸易的开放程度的不断提高，我国股市受汇率的影响也会越来越显著。通货膨胀和股票价格的关系:1．货币供给量增加，一方面可以促进生产，扶持物价水平，阻止商品利润的下降；另一方面使得对股票的需求增加，促进股票市场的繁荣。2．货币供给量增加引起社会商品的价格上涨，股份公司的销售收入及利润相应增加，从而使得以货币形式表现的股利（即股票的名义收益）会有一定幅度的上升，使股票需求增加，从而股票价格也相应上涨。3．货币供给量的持续增加引起通货膨胀，通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣，造成一种企业利润普遍上升的假象，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上，股票需求量也会增加，从而使股票价格也相应增加。对于石油价格,我不太懂...呵呵
关于美元对石油,黄金的影响和一些经济问题。
在国际上美元是主要的结算货币，大多商品的标价也是以美元表示，因此在不考量其他因素的情况下，美元如果走强，那么原油的价格将会下跌，反之亦然。在布雷顿森林体系瓦解以前美元和黄金的比值是规定的，1盎司黄金=35美金，而随着布雷顿体系的瓦解，黄金和美元脱钩，而作为一种可以流通的商品，自然也就有了和原油相同的商品属性，但是黄金天然的保值功能使得黄金的走势具备了独特的避险功能，因此在金融危机或是货币危机的时候黄金的价格反而能够持续的坚挺，和金融危机下大宗商品的价格持续暴跌形成了鲜明的对比。一般而言美元走强，原油下跌、黄金也可能下跌反之亦然。
欧元美元英镑对石油价格的影响
首先介绍一下美元，日元，欧元，英镑，澳元五种货币知识：商品货币是指该国货币兑换人民币的汇率是挂钩大宗商品价格的,大宗商品涨价会带动升值,大宗商品掉价会带动贬值的货币.商品货币有:加拿大元澳大利亚元新西兰元瑞典克郎挪威克朗等.风险货币是指在经济和金融世界无风险,经济向好或欧美亚股市大涨时,币值坚挺或大幅升值;而经济危机期间剧烈贬值的依赖经济货币.风险货币有:欧元英镑等.避险货币是指该国货币汇率比较平稳,当社会动荡,经济危机时期,币值还能异常坚挺升值并长期升值的货币.避险货币有:美元日元瑞士法郎等.定价货币是指在世界上唯一具备大宗商品定价权的货币-美元.因美元唯一的定价权就决定了它最强的避险属性--保值.钱永远能买到东西,但东西并不一定永远能换到钱.最后总结：近期外汇市场美元日趋坚挺，平稳上涨，非美元货币齐跌，从美元指数上说明，美元指数上涨，美元升值，非美元货币贬值；美元指数下跌，美元贬值，非美元货币升值。黄金铂金钯金白银等贵金属，属于大宗商品类，价格的波动都是受美元控制的；简单说美元升值所有的货币（指欧元等主要货币）和所有的商品（含石油和黄金）都会下跌，反之美元贬值所有的货币和所有的商品都会上涨。俗话说：美元是钱，其他都是东西，钱值钱东西自然落价；东西涨价了，钱自然就毛了。