中证红利etf联接是什么意思(基秘档案系列之易方达中证红利ETF联接基金投资价值分析)
基秘档案系列之易方达中证红利ETF联接基金投资价值分析
精选高分红个股，高安全边际叠加红利收益
易方达中证红利ETF联接基金（A类009051、C类009052）是易方达基金管理有限公司发行的一只ETF联接基金，主要通过投资于易方达中证红利ETF实现对中证红利指数的紧密跟踪。该指数成份股覆盖各行业高分红个股，具有高盈利、高分红、估值较低的特征，具有长期投资价值。
由于高分红个股通常具有业绩稳定，现金流充裕，盈利能力相对较强等特点，在市场下跌的时候高分红个股通常展现出明显的防御属性。因此，高股息策略的重要的优势之一为在市场下跌的阶段相对抗跌。
高股息策略在通常在利率下行阶段具有明显的超额收益。在市场无风险利率下行阶段，整体投资回报率下行，这时候一些高股息个股的吸引力也逐渐凸显。
基金跟踪的标的指数为中证红利指数。该指数旨在选出具有较高股息率的个股，并采用股息率加权。中证红利指数具有以下优势：
①从成分股构成来看，中证红利指数成分股市值呈两极化分布。指数成份股涵盖23个申万一级行业，其中权重排名前五的行业依次是房地产、交通运输、钢铁、银行和化工，合计权重为51.78%。
②从成份股风格来看，中证红利指数成份股呈现出明显的高分红、低估值、高盈利能力的特征。
③从历史表现来看，与主流宽基指数对比，中证红利指数无论在绝对收益还是风险调整后收益方面都要更胜一筹，具有长期投资价值。
④外资对高分红、低估值、高盈利能力股票偏好明显。随着MSCI扩容趋势的不断延续，预计中证红利指数成分股未来将受益于外资持续流入。
基金经理林伟斌先生，经济学博士。2008年7月至2010年8月在***金融期货交易所股份有限公司任研究员。2010年9月加入易方达基金管理有限公司后，曾任指数与量化投资部量化研究员、基金经理助理兼量化研究员，历任管理13只基金产品，在任管理3只基金，具有丰富的被动指数产品管理经验。
基金管理人易方达基金成立于2001年，是一家领先的综合型资产管理公司，通过市场化、专业化的运作，为境内外投资者提供专业的资产管理解决方案，努力实现投资者资产持续稳定的保值增值。
I
红利策略的优势
1、市场下跌阶段具有明显的抗风险属性
由于高分红个股通常具有业绩稳定，现金流充裕，盈利能力相对较强等特点，在市场下跌的时候高分红个股通常展现出明显的防御属性。因此，高股息策略的重要的优势之一为在市场下跌的阶段相对抗跌。
我们根据股息率因子（过去一年现金分红/总市值）从高到低将全A个股分成10组，每月对组合进行调整。通过对多空组合收益（即第1组相对于第10组的超额收益）的高低及累计净值的走势的考察来判断高分红个股是否具有明显超额收益。图1展示了股息率因子多空组合累计净值和Wind全A指数走势。可以很明显地观察到，在市场下行阶段（图中阴影覆盖部分），股息率因子的多空累计净值走势明显向上。这四个下行区间分别为2007年10月-2008年11月，2010年11月-2012年11月，2015年6月-2016年2月和2017年11月-2018年12月。表明高股息策略在市场下行阶段的确具有明显的抗跌属性。
2、无风险利率下行阶段优势明显
在市场无风险利率的下行阶段，整体投资回报率下行，这时候一些高股息个股的吸引力也逐渐凸显。因此，高股息策略在通常在利率下行阶段具有明显的超额收益。我们依旧以股息率因子的多空组合净值走势来刻画高分红个股的超额收益。图2展示了股息率因子多空组合累计净值与十年期国债到期收益率的走势图。可以看到，在国债收益率下行阶段，除了14-16年间股息率因子的多空累计净值有结构性震荡，其余阶段多空累计净值走势呈现向上趋势。表明高股息策略在利率下行阶段具有明显的优势。当前无风险利率持续走低，高分红个股的性价比也逐渐凸显。
3、外资偏好高分红个股
自2014年11月沪港通开通以来，外资流入持续增加。2019年11月26日，***A股在MSCI指数中迄今为止的最大规模扩容正式落地，A股大盘股纳入因子从15%提升至20%，中盘股也一次性以20%的纳入因子被首次纳入。近年来A股投资者结构变化显著，外资话语权明显上升，随着A股纳入MSCI，这一趋势将延续下去。其中，以QFII和陆股通为代表的外资机构偏好高分红绩优个股，所持个股的平均股息率均明显高于A股整体水平。因此，在外资不断流入A股的大趋势下，高分红个股有望持续受益。
4、A股分红机制进一步完善
①监督重视及鼓励现金分红
2017年以来，证监会专项执法行动，打击炒作次新股和快进快出等***性操纵市场行为，严查通过“高送转”等方式进行内幕交易和操纵市场行为；资本市场进入严监管时代，监管层高度重视A股现金分红问题，对于现金分红问题，监管层频频表态，重视程度可见一斑。同时，《证券法》修订草案中增加了上市公司现金分红制度，要求上市公司应当按照公司章程的规定分配现金股利。
②国资充实社保提速，将推动完善A股分红机制
2019年9月，农业银行、工商银行等金融机构相继宣布其股东财政部将所持有10%股权划转给全国社会保障基金理事会，国资划转社保进入密集操作期。中央和地方将于2020年底前基本完成划转工作，国资充实社保全面提速。财有关负责人表示，划转国有资本充实社保基金后，承接主体获取收益的方式是“分红为主，运作为辅”。在此背景下，监管部门有望进一步完善A股市场现金分红机制，促进上市公司进行合理的分红。
II
中证红利指数（000922.CSI）投资价值分析
从前文我们的分析中可以看到，红利策略具有非常明显的优势。下面我们对最具代表性的红利指数——中证红利指数的投资价值进行分析。中证红利指数选取在沪深两市上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，以反映A股市场高红利股票的整体状况和走势；其中，沪市股票64只，权重合计62.4%；深市股票36只，权重合计37.6%。
1、指数编制规则
指数编制：中证红利指数以全体A股为初始股票池，选择过去两年连续分红且过去一年内日均总市值与成交金额均排名在前80%的股票。进一步从中选取过去两年的平均税后现金股息率排名前100的股票作为指数成份股（市场表现异常并经专家***会认定不宜作为样本的除外），并以股息率作为权重分配依据计算指数。
指数调整：中证红利指数的样本股每年调整一次，样本股调整实施时间是每年12月的第二个星期五的下一交易日。在新一轮样本调整中，首先将不满足以下条件的原样本依次剔除：
●过去一年的税后现金股息率大于0.5％；
● 过去一年内日均总市值排名落在全部A股的前90%；
●过去一年内日均成交金额排名落在全部A股的前90%。
满足以上三个条件的原样本股仍具有新一期样本空间的资格。每次样本调整比例一般不超过20%，除非因不满足过去一年的税后现金股息率大于0.5％而被首先剔除的原样本股票数量超过了20%。权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。
特殊情况下将对中证红利指数样本进行临时调整。当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。
2、市值呈两极化分布，覆盖主要行业龙头股
截至2020年6月24日，中证红利指数成份股市值呈两极化分布。其中，25只成份股总市值过千亿，四大市值过万亿的国有银行均为成分股；57只成份股市值低于300亿，26只在100亿以下。
指数主要覆盖现金股息率排名靠前的公司。这类公司有两种情况：一是分红绝对值高，主要是盈利稳定但业绩增速相对较低的成熟期公司，以行业龙头为主，如四大国有银行为首的银行股、***石化、长江电力、美的集团、海螺水泥、***神华和万科等。二是“高分红+低估值”的小市值股票，具有长期投资价值。
3、成份股行业分布广泛
指数成分股行业分布广泛，截至2020年5月31日，中证红利指数涵盖23个申万一级行业，其中权重排名前五的行业依次是房地产、交通运输、钢铁、银行和化工，合计权重为51.78%。
从重仓股来看，截至6月24日，指数十大重仓股权重之和为20.63%，行业分布相对分散。根据2019年报，重仓股平均销售净利率为17.17%，股息率(TTM)为5.28%。
4、指数历史表现不俗，具有长期投资价值
我们将中证红利指数与上证50、沪深300和中证800指数的历史表现进行了对比。从收益率来看，截至2020年6月24日，中证红利指数2014年以来收益表现不俗，体现出长期稳定的投资价值。
其中，由于中证红利指数选取的都是股息率较高的个股，如果进一步考虑到分红再投资的影响，中证红利全收益指数收益率表现同样优于主流宽基指数对应的全收益指数。
截至2020年6月24日，中证红利价格指数年化收益率约9.31%，仅次于上证50；年化波动为23.56%，低于主流宽基指数；夏普比率达0.40。无论从绝对收益还是风险调整后收益来看，中证红利全收益指数都表现出了较高的投资价值。
5、指数风格：高股息、低估值和高盈利能力
对比中证红利指数与上证50、沪深300和中证800和全部A股，中证红利指数显示出了高股息率，低PE和高ROE的基本面特征。自2014年以来，中证红利指数平均股息率高达3.94，远超其他指数水平。
从纵向看，中证红利指数最新市盈率为7.09倍，目前仍低于2014年以来的均值（8.42倍）；从横向看，中证红利指数最新市盈率不仅低于国内主流宽基指数的市盈率（包括上证50指数），也低于全球大型经济体的市盈率，安全边际较高；
由于上市公司持续现金分红需要稳定的公司盈利作为支撑，所以持续分红的上市公司一般都有较强的盈利能力。中证红利指数最新ROE为12.49%，显著高于其他主流指数。
III
易方达中证红利ETF联接基金即将发行
1、产品概述
易方达中证红利ETF联接基金（A类009051、C类009052）是易方达基金管理有限公司发行的一只ETF联接基金，主要通过投资于易方达中证红利ETF实现对中证红利指数的紧密跟踪。
●投资目标：基金进行被动式指数化投资，紧密跟踪标的指数（中证红利指数，000922.CSI），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
●投资范围：紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化
●投资策略：主要通过投资于易方达中证红利ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪，力争将日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内。本基金投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%。
2、分红条款的创新及优势
普通ETF通常在超额收益大于1%的时候进行分红，分红金额为超额收益部分，且不强制规定分红的次数。普通指数基金在可供分配收益大于0时进行分红，分红金额满足分红后基金净值不低于面值，同样不强制规定分红的次数。
易方达中证红利ETF及其联接基金在分红条款上进行了一定的创新。当超额收益大于0.5%或者每10份基金份额可供分配利润金额高于0.05元时，基金将进行分红，分红门槛更低。并且基金每年第三季度最后一个交易日进行评价，在满足分红条件的前提下，基金每年进行一次分红。这种创新的分红条款的设置，既满足基金的投资目标（即紧密跟踪标的指数，追求偏离度和跟踪误差的最小化），也能满足投资者对现金分红的投资需求。
3、费率
Ⅳ
基金管理人信息
1、基金经理介绍
林伟斌先生，经济学博士。2008年7月至2010年8月在***金融期货交易所股份有限公司任研究员。2010年9月加入易方达基金管理有限公司后，曾任指数与量化投资部量化研究员、基金经理助理兼量化研究员，历任管理13只基金产品，在任管理3只基金，具有丰富的被动指数产品管理经验。
2、基金公司：追求价值投资，风控管理严格
易方达基金成立于2001年，是一家领先的综合型资产管理公司，通过市场化、专业化的运作，为境内外投资者提供专业的资产管理解决方案，努力实现投资者资产持续稳定的保值增值。截至2020年06月24日，公司资产管理规模达8848.70亿元（剔除ETF联接基金），其中非货币非短期理财公募基金管理规模排名行业第一。公司始终专注于资产管理业务，依托专业化的团队、着力打造在专业领域的核心竞争优势，坚持价值导向、研究驱动的投研理念，致力于深度研究为基础的价值发现，追求长期、稳健、可持续的投资回报。旗下主动权益类基金、债券类基金年化净值增长率均位居国内基金行业前列，并大幅战胜股、债市场基准指数。
公司提倡开放、民主、协同的管理理念，经过十九年的发展沉淀，逐步形成了以“持信、抱朴、存谐、笃进”为核心内涵的特色公司文化及一支稳定而长期富有激情的专业团队。凭借规范的运营与持续稳定的业绩，易方达赢得社会各界的广泛认可，在市场上牢固树立起了“专业、规范、稳健、绩优”的品牌形象。
重要申明
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
本报告分析师
任 瞳SAC职业证书编号：S1090519080004
周靖明SAC职业证书编号：S1090519080007
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ETF联接基金是什么意思
ETF联接基金就是指基金资产的大部分投向ETF基金。ETF基金跟踪的是各种指数，只能在股票账户内买卖，如果想要在场外买ETF基金，那么就只能买入ETF联接基金来持有。由于交易型开放式指数基金(ETF)的申购是用一篮子成份券换取基金...
红利指数基金排名前十
第一位易方达生物科技指数基金;第二位招商国证生物医*指数;第三位汇添富中证生物科;第四位中欧时代先锋;第五位国证食品饮料指数;第六位中证食品饮料指数;第七位前海开源中证大农业指数增强基金;第八位策略指数基金;第九位$深证红利;第十位易方达沪深300非银ETF联接基金。红利指数基金有工银深证红利联接、万家中证红利指数、富国中证红利指数增强、大成中证红利指数、华宝标普***A股红利机会指数A等。一般红利指数基金的类型可以分为上证红利、深证红利、中证红利、标普红利四种。2004年1月2日正式发布并于上海证券交易所上市交易。上证50ETF的投资目标是紧密跟踪上证50指数，最小化跟踪偏离度和跟踪误差。基金采取被动式投资策略，具体使用的跟踪指数的投资方法主要是完全复制法，追求实现与上证50指数类似的风父第另六排静沙一险与收益特征。拓展资料“红利ETF”买卖方式同普通股票一样，在证券交易所进行，交易代码510880。申购/赎回方式与普通基金不一样，只能在证券交易所进行，申赎代码51088申赎资金510882基金最小申购、赎回份额为50万份，而且必须按照华泰柏瑞基金公司提供的上证红利ETF申购/赎回清单文件中约定的内容准备才能进行申购赎回。红利ETF和指数基金的区别:1、ETF：即交易型开放式指数证券投资基金，兼具股票、开放式指数基金及封闭式指数基金的优势和特色，是一种高效的指数化投资工具，策略类型丰富。2、指数基金：指数基金就是以特定指数如沪深300指数为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，以追踪标的指数表现的基金产品。
基金：请问ETF基金，专家级问题？
一共有9只，以下的代码均是二级市场交易代码你的那些代码（有的是太乱啦，有基金代码，又有申购代码，又有二级市场代码）对于散户而言，ETF的代码只有二级市场交易代码才是有意义的另外，你的那个580013是什么东东，似乎没有这个，以前有个是武钢权证你的那个519686不是ETF基金，它是ETF联接基金，跟ETF有本质上的不同已经募集完成并且已经上市交易的有5只：华夏上证50ETF510050华安上证180ETF510180友邦华泰上证红利ETF510880易方达深证100ETF159901华夏中小板ETF159902已经募集完成即将上市交易的有2只(由于还没有上市交易，所以股票行情软件目前是看不到这两只的）：工银上证央企50ETF510060交银治理180治理ETF510010即将募集日后准备上市的有2只（由于还没有开始募集，所以暂时没有代码）博时上证超大盘ETF南方深成ETF除了这9个正式的以外，据闻还有几只在筹划中，但不一定能成功成立：友邦华泰300ETF嘉实300ETF华夏恒指ETF建信上证社会责任ETF嘉实道指ETF国泰纳指ETF华夏上证行业伞型ETF华夏中证100ETF南方标普500ETFETF是基金中的皇族，相信未来这样的基金会越来越多
etf联接a和连接c有什么区别
etf基金联接a和联接c的区别在于：费用收取方式不同。联接a：属于前端收费的基金，即购买基金的时候一次性收取申购费；而联接c没有申购费，但是c类有销售费用。二者赎回的时候都会收取赎回费，但大多数A类基金持有2年才免收...
什么是ETF基金与ETF联接基金
联接基金是指其投资组合中90%投资于原etf的基金产品，国内现在的联接基金一般是随着其etf一起发行的，可以说现在基金公司发etf时会同时发行联接基金，有etf的地方就可以找到etf联接基金。这种联接基金的发行目的很大一部分是在于让银行渠道的中小投资人参与，投资门槛为1000元，没有申赎100万份的限制。
想试水一下基金，各位大神有啥在选择基金上有什么建议么？
根据我的经验，给你五点建议:
第一.认清自己的风险承受能力，能经得起基金投资过程中多大的亏***程度，根据自己的承受能力，去选择匹配的基金品种。风险承受力低选择货币型及债券型基金，高的话可以选择股票型或混合型基金
第二.你的资金是短期投资资金，还是可以长期投资资金（投资3-5年有没有影响），如果是短期资金，建议选择流动性好的货币型基金，比如各个银行的宝宝类产品，支付宝中的余额宝等
第三.树立正确的投资理念 ，不要抱有短期暴富的心理，宜长线分批买入，忌短线跟风炒作。分批的越细越好，一般可以选择每周购买，目前很多app都支持每周定投
第四.利用公共资源去选择基金 现在很多app提供的基金信息都很全面，有兴趣的话可以将基金的经理简历，基金的历史业绩，投资方向，基金规模等了解清楚。如果简单点，直接看基金的晨星评级来选择
第五.制定合理的利润目标，到达目标后，分批退出。可以根据你的盈利预期来制定退出的节点，如果不太了解基金盈利能力的，可以参考类似水平基金过往业绩来制定目标。
所有这些建议里面，最主要的是长线，分批，当然基金的知识面还有很多，关注我，以后将慢慢与您分享。
工行代销的指数基金有哪些？
万家上证180指数博时裕富沪深300指数嘉实沪深300指数(LOF)大成沪深300指数长盛中证100指数国泰沪深300指数广发沪深300指数工银沪深300指数南方沪深300指数鹏华沪深300指数(LOF)汇添富上证综合指数华夏沪深300指数易方达沪深300指数南方中证500指数(LOF)华安上证180ETF联接华宝兴业中证100指数银华沪深300指数(LOF)国投瑞银瑞和沪深300指数分级诺安中证100指数海富通中证100指数(LOF)建信沪深300指数(LOF)广发中证500指数(LOF)易方达深证100ETF联接南方深证成指ETF联接银河沪深300价值指数博时上证超级大盘ETF联接华富中证100指数嘉实基本面50指数(LOF)大成中证红利指数鹏华中证500指数(LOF)申万菱信沪深300价值指数长信中证央企100指数(LOF)易方达上证中盘ETF联接国投瑞银沪深300金融地产指数(LOF)国联安双禧中证100指数分级华宝兴业上证180价值ETF联接银华深证100指数分级建信上证社会责任ETF联接招商深证100指数长盛沪深300指数(LOF)鹏华上证民营企业50ETF联接天弘深证成份指数(LOF)中证南方小康产业指数ETF联接海富通上证周期行业50ETF联接申万菱信深证成指分级工银深证红利ETF联接融通深证成份指数华安上证龙头企业ETF联接国联安上证大宗商品股票ETF联接招商上证消费80ETF联接国投瑞银中证消费服务指数(LOF)大成深证成长40ETF联接华泰柏瑞上证中小盘ETF联接富国上证综指ETF联接东吴中证新兴产业指数银华中证等权重90指数分级万家中证红利指数(LOF)国泰上证180金融ETF联接诺安上证新兴产业ETF联接农银汇理沪深300指数海富通上证非周期行业100ETF联接广发中小板300ETF联接泰信中证200指数招商深证TMT50ETF联接国投瑞银中证上游资源产业指数(LOF)嘉实深证基本面120ETF联接华宝兴业上证180成长ETF联接鹏华深证民营ETF联接华安深证300指数(LOF)南方上证380ETF联接易方达创业板ETF联接交银深证300价值ETF联接汇添富深证300ETF联接大成中证内地消费主题指长盛同瑞中证200指数分级银华中证内地资源主题指数分级长城久兆中小板300指数分级工银瑞信睿智中证500指数分级华安***A股指数增强融通深证100指数增强易方达上证50指数增强长城久泰沪深300指数增强银华-道琼斯88指数增强融通巨潮100指数增强(LOF)富国天鼎中证指数增强国富沪深300指数增强中银中证100指数增强富国沪深300指数增强中海上证50指数增强兴全沪深300指数增强(LOF)浦银安盛沪深300指数增强金鹰中证技术领先指数增强富国中证500指数增强(LOF)摩根士丹利华鑫深证300指数大概是这么多。大成沪深300指数等有后端收费。波动较大为中小盘指数基金。
红利投资大讲堂|红利投资与红利ETF应用策略——林伟斌，易方达基金
# 红利投资大讲堂 #
● 本期嘉宾 ●
林伟斌
易方达基金
指数投资部总经理
红利投资策略与中证红利ETF
时间：2022年11月08日
主持人：陈洁敏 长江战略数据组负责人
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股息率、红利投资策略效果简介
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今年以来截至昨日（11月7日），如果把股息率算进来的话，A股核心宽基沪深300全收益指数的跌幅在22%左右，而代表高股息投资策略的中证红利全收益指数的跌幅仅为3%，超越沪深300全收益指数约19%。如果看2021年全年的话，红利全收益指数的收益为18%，超越沪深300全收益指数约21%。两年累计下来，红利投资策略全收益指数跑赢沪深300全收益指数39%，可以说这两年是中证红利指数的高光时刻。
股票长期投资收益来源
股价的收益是基本面收益加估值的变化，长期来看主要来源于基本面的收益，股价的总体收益跟基本面收益是同步的，而基本面收益主要分为盈利的增长速度跟股息率。
***股市：长期投资收益来自基本面收益
对***标普500指数过去102年的投资收益拆解来看，5.1%来自盈利的增长，4%来自股息收益，总和为9.1%，如果加上0.6%的估值正变化，年化收益为9.7%。在过去102年中当然每隔十年都有一些不同的分布，基本除了1930年到1939年盈利增长是负数，其余时间区间盈利增长、股息都是正向变化的，变化较大的是估值——情绪与利率的变动。长期来看，盈利增长跟股息增长大概是3比2或3比1的关系。这是从***的角度，因为只有***存在这么久的股票市场，所以对我们是最有参考意义的。
图：标普500收益拆解
资料来源：Bloomberg，《长赢投资》，易方达基金管理有限公司注：1989年之前的数据来自《长赢投资》P27,1990年之后的数据来自Bloomberg
全球范围：股息收益举足轻重
如果看其他海外市场，代表性宽基的年化都差不多在10%~15%左右。分解下来基本上股息收益的比重占20%以上，会有一些估值变化，但长期来看并不显著，主要还是盈利增长跟股息增长。在具体分析时，我们提出“GDP+”的概念，GDP是流量概念，是每一年产出量的增长率。GDP基本是靠企业来贡献的，上市公司又是企业当中最优质的一部分，所以上市公司的盈利增长理论上应该超过GDP的年增速，确实从股价的收益跟企业盈利的增速来看，基本都正向超过GDP增速。
红利ETF是***ETF市场的重要类型
所以说投资股票最根本的收益来源应该是企业的现金分红以及企业的盈利增长，股票投资策略尽管很纷繁复杂，市场每天都在变化，涨涨跌跌充满了随机性。但放长远来看，股票收益最根本的来源就是企业的盈利增长和股息。作为一个工具，***公募中被动产品数量占比已经到了43%左右，被动跟主动的比例大概为4：6，而***是2：8。ETF中有一类很重要的策略就是红利——用股息率来选股跟加权，它的体量跟风格性的ETF（价值风格、成长风格）相当，基本为30-40%。整体来看，红利（股息）已经是一个不错的收益来源，那么自然就有产品去承接它，这是***的情况。
图：***风格ETF规模变化及分布
资料来源：Bloomberg，易方达基金管理有限公司
***宽基指数的股息收益
从国外看到国内，国内A股市场比较晚成立，从1990年到现在也就30多年历史。在沪深300、中证500指数问世后，指数开始正式受到大家的重视。
沪深300指数收益分解：2009年到2021年这12年国内名义GDP年化是10%左右，沪深300的全收益10.06%跟GDP差不多，这其中有7%是EPS的增速，2%是股息收益，这是***最大的300个公司的表现。
中证红利指数收益分解：红利指数是基于高股息选股的，具有代表性的是中证指数公司编制的中证红利指数，由国内分红率最高的100只成分股组成。它过去12年的年化收益为12.54%，其中有13%来自于企业盈利增长，比沪深300多了6%，3.6%来自股息收益，但同时它的估值收益每年会降3.76%，可能与2009年是一个小牛市的起点有关系。总体来看，红利跟沪深300在同样的时间周期下，红利的股息率高于沪深300，这也是红利选股的一种业绩表现。
创业板指指数收益分解：创业板不怎么分红，股息率每年是0.65%，它的年化收益主要来源于EPS和估值的增长。创业板是很有意思的指数，俗称戴维斯双击——盈利成长也快、估值提拔快，但其成分股股息通常不再分红，而是投入到未来发展中。
这就是***过去十几年的情况，时间并不算长，跟***100多年的周期比起来短很多。未来，整个***的GDP肯定是会高质量增长的，GDP增速应该是6%左右，如果把名义的通货膨胀加上差不多是8%~9%，我们指数的年化收益要战胜GDP增速。
图：***宽基指数超额收益分解
资料来源：Wind，易方达基金管理有限公司注：沪深300、中证全指、创业板的全收益为对应全收益指数计算得到
中证红利指数：编制与表现
中证指数公司编制的红利指数，这两年是它的高光时刻，去年跟今年都跑赢了沪深300，在今年全市场下跌的情况下，红利全收益指数只跌了3个点；去年沪深300跌了3%，红利全收益竟然涨了18%，可以说它是防守性资产。
从编制方案来看，红利指数先从A股4000多只成分股取总市值排名和日均成交额前80%，然后选取过去三年每年都有现金分红、三年分红平均值排名较高的100只股票为成份股。权重方面，用股息率加权，个股权重最高不超过10%。长期来看，中证红利全收益指数业绩创了2015年的新高，且趋势仍在持续，而中证500跟中证1000两个指数都没有创2015年的新高。
中证红利指数的历史收益率走势
比较沪深300全收益、中证500全收益跟中证1000全收益过去5年年化收益情况。沪深300过去5年每年年化收益达10%，中证500年化为-7%，这个跟起始点有关，牛市之后在消化估值，中证500跟中证1000的年化都有7%和18%的下跌。
从红利指数来看，在中证红利、上证红利和深证红利中，中证红利跨两个交易所，把两市最高股息率的股票挑选出来，所以它更有代表性。中证红利无论是1年、3年还是5年的年化收益，基本都是这六个指数中最高的，波动率也是最低的，在18%~19%左右。但它的业绩表现有好的时候也有坏的时候，所以说作为一种投资工具，主要还是看大家在不同的时候怎么用好它。
图：中证红利风险收益特征
资料来源：Wind，易方达基金管理有限公司注：数据截至2022年9月30日
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A股市场红利投资策略
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派息总额与派息率逐年上升
A股整体的派息（现金分红）是逐年在上升的，毕竟存在通货膨胀，且企业本身市值也在不断膨胀，它分出来的现金肯定会越来越多，整个派息率比较高，也比较稳定，基本维持在20%左右。一个公司如果自由现金流创造能力不行就没办法长期分红。
外资持股的股息率明显较高
再看外资的聪明钱，从外资持股可以看出，它持股的分红率普遍要高于平均（全部A股）。当然这不是因果关系，更多是相关关系，外资公司一般会选好公司，好公司的分红率一般也比较高。
国内红利产品规模与持有人结构
国内有一些红利产品，比如跟踪中证红利的ETF、指数基金，还有普通的指数基金、联接基金等等。这类产品在2016年、2017年，特别是2021年这几年，持有的户数在迅速增加。个人客户很重视红利，这可能也跟市场环境的变化有关系，整个持仓的比例还是以个人为主，但与此同时机构的持仓也在增加。总体来讲，最新的半年报显示个人投资占比75%，机构占25%，机构的增长规模相比去年以来翻了一倍。我们说的机构主要是指保险信托、FOF类，这与红利资产的防守特性，以及部分机构的新会计准则有关。所以说，虽然机构也在增加，但整体还是不如个人对红利资产的追逐，很多时候是因为银行理财收益的下降，高股息叠加现金分红比较受投资者喜爱。
长期持有策略：红利投资长期带来丰厚回报
一个好的策略并不是全天候的。我们首先推荐的是长期持有加定投，这是应该坚持的投资理念。从历史数据来看，长期来说，中证红利战胜沪深300指数的年份更多些。但从另一方面讲，因为A股的波动比较剧烈，所以除了长期持有之外，有的时候不得不把握一些交易型的机会。
顺周期行业的股息率较高
从行业分布来看，高分红的成分股基本是周期型制造类、金融地产，所以红利本身具有比较强的顺周期性。从风格来讲是偏价值风格，因为这些周期性的公司在A股往往是低估值、相对低波动，有防御的属性。
具体来看，国内A股的金融地产还有周期内采掘、钢铁、煤炭、家电等等，整个股息率是比较高的。比如银行2021年的股息率是4.65%，2022年是4.57%，煤炭，钢铁、地产、银行等行业股息率也很高，主要也是因为估值低、整体市值低，它分出来的现金又多，股息率就高了，所以说最后中证红利选出来股票基本都在这些大行业里面。
图：顺周期行业的股息率较高
资料来源：Wind，易方达基金管理有限公司
中证红利指数，采掘煤炭行业占了18%的权重，地产占比14%，银行占比10%，交运占比8%，相比之下沪深300、上证50、中证800等常见的指数中食品饮料和非银会比较多一点，确实行业分布很不一样。中证红利指数主要以顺周期为主，顺周期机会来的时候，红利是有进攻性的。
图：中证红利指数行业分布
资料来源：Wind，易方达基金管理有限公司
顺周期环境下的红利策略表现
在顺周期盈利上行的时候，我们用这些行业的ROE减去全市场的ROE作为表征变量，股价超额收益的表现大多为正。比如说2006年的下半年，中证红利指数有41%的收益，超越万得全A指数7%；2017年到2018年市场的下行阶段，红利的防守性就强很多，跌幅在5%左右，而万得全A的跌幅为24%。而最近一年半其实是顺周期的高光时刻，中证红利指数的超额收益很明显。
红利策略的强弱势阶段
红利指数的风格偏价值风格，在市场下跌过程中，防御属性比较显著，是熊市中的防御资产。从数据来看，在熊市，这一类资产抗跌且有超额收益。过去三、四年，个人投资者大量涌入到红利类的资产当中去，这也跟理财收益偏低有关系。当然红利类产品毕竟还是股票指数，还是受到股价波动的影响，分红也覆盖不了股价的下跌。但总的来说它还是有四个点左右的股息率保护，加上顺周期低估值股票内在的防御属性，当银行理财或者资产较低时，能呈现出一定的超额收益。
成长风格占优时红利策略较弱。成长风格的股票通常盈利好、增速快、股息率低。我们以创业板作为成长风格的宽基，以沪深300作为价值风格的代表。历次创业板跑赢沪深300的阶段，红利指数的表现就会比较差，因为它的股票都是一些周期性的票，可能会持续半年、一年都不行，这是要避开的市场环境。
整体来看，红利策略比较适合防守、成长股表现比较差的环境，比如去年年初以来的市场。
图：成长风格占优期间红利策略表现弱势
资料来源：Wind，易方达基金管理有限公司注：数据截至2022年10月31日
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易方达中证红利ETF
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产品特色
易方达中证红利ETF规模在20亿左右，也有联接基金，产品已经成立两年多了。
基金将成份股现金分红累积到一定程度后，再以基金分红的形式发放给基金持有人，既满足基金的投资目标，也能满足投资者对现金分红的投资需求。易方达中证红利ETF和联接基金的基金合同约定，当超额收益大于0.5%，或者每10份基金份额可供分配利润金额高于0.05元（含）可以分红，当以超额收益为评价标准时，分配超额收益部分；当以可供分配利润为评价标准时，收益分配后基金净值不低于面值。每年第三季度最后一个交易日进行评价，、在符合上述基金分红条件的前提下，本基金每年进行1次收益分配。这是市面上基金比较少见的条款。
另一个特色是，我们在过去两个完整年度，都努力实现基金收益超过中证红利全收益指数。主要是在控制误差的基础上，通过打新、转融通等等努力做到增厚，所以这个基金的净值还是能跑赢业绩基准的。
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总结
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1）强调股息率是股票投资的重要来源。长期投资收益的重要来源之一是企业的盈利增长，第二重要的是企业现金分红，估值变化并不是最重要的，甚至可以说是微不足道的。从长期来看，股息率越高，越能代表这家公司创造自由现金流的能力，从国内外市场来看都能佐证。
2）高股息策略选出来的股票是什么、行业有什么特征、适应的环境是什么，这些也跟大家做了一个简单的一个回顾。对个人投资者或者部分机构投资者、不太喜欢做交易的、做阶段性超低配的投资者来讲，最优的投资策略是长期持有或者是定投。
3）落地产品。易方达中证红利ETF或者联接基金，在完全跟紧指数的基础上，还努力做到每年强制性的分红。从过去三次的分红情况来看，每年能分4到5个百分点，现在规模在20亿以上，大家申购、进出也比较方便。
4）中证红利指数最新修订方案会更优化。它剔除了一些流动性较差的成分股。然后把原来的股息率选择标准延长到过去三年平均股息率且三年每年都要分红、上一年分红要大于零。
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红利etf是什么指数基金
红利etf的全称是上证红利交易型开放式指数证券投资基金，上证红利指数是指将上交所股息率高、分红多且稳定，具有一定规模、流动性较好的股票绘制在一起的指数，而基金就是直接投资这只指数。红利etf的交易代码为510880。这种基金...